从腾讯业绩会看国产算力放量趋势：H2供给逐月提升
。具体来看，公司表示目前内部产品和外部模型用户对AI相关服务的需求都在提升，算力资源供应紧张，在此背景下2026年Capex将同比大幅增长，下半年随着国产ASIC供给逐月提升，capex增长将更为显著。
，国内存在严重的算力荒，CSP厂商对导入国产算力的态度变得更加主动，随着产能问题逐步解决，国产算力从强预期弱现实转变为业绩逐步兑现且斜率非常陡峭的高景气赛道。我们继续全面看好国产算力产业链，从稀缺的先进制程能力，到百花齐放的设计公司，到超节点均会迎来放量机会
，基本面都在边际改善。，存货+预付款大超预期，超过45亿元。，高端芯片回片，互联网客户订单落地。，明年预期也在上修。
，可交付、可落地的优先级高，推理场景国产替代节奏进展更快。明年是设计公司的大年，头部公司的旗舰训练卡均会全面推向市场，实现从替代H20到对标H200的跨越。