【东方通信-半导体】CPU是Agent推理的核心增量环节，或催生亿颗服务器CPU需求
1、Agent推理的核心要求是极低延迟与复杂编排。极低延迟：对于数百步的Agent任务，每步延迟多10s，整个任务用户需要等待多30分钟以上，用户体验被极大破坏。根据《a cpu-centric perspective on agentic ai》，复杂Agent任务中90.6%的延迟集中在CPU，因此Agent延迟的降低必须依赖CPU性能与数量的提高；复杂编排：Agent包括思考+执行，任务执行的过程是数百步复杂的流程规划与工具调用，本质是一连串的逻辑处理。Chatbot重思考，最底层是数十万行简单的矩阵乘法运算。GPU芯片包括数万颗核心，每颗核心都可以做1+1=2的简单计算，但对复杂计算无能为力。CPU单颗100多个核心，每个核心都能做高等数学，非常匹配Agent的复杂逻辑处理，因此Agent任务必须依靠更多更强的CPU。
2、服务器CPU远期需求在2亿颗。假设未来全球Agent用户数10亿人，每人单日执行20次Agent任务，每次Agent任务交由5个子Agent执行（加速执行速度），对应1000亿次Agent执行。每次执行对应0.5颗CPU核心（CPU单核对应双线程），远期需要500亿颗CPU核心，假设单颗CPU核心数256颗，大概对应2亿颗CPU需求（对应外资行CPU与GPU配比10：1）。我们的假设仍然保守，10亿日活的假设仍然是互联网思维，未来的时代是Agent与Agent的交互，交互频率较人类用户数量级增长，未来的CPU需求只会更多。
3、坚定看好CPU产业趋势，大行情刚刚起步。每次大模型范式的变化都会带来极强的新一轮硬件产业趋势，2023-2024年的Chatbot时代，大模型智能是核心，产业需要更多更强的GPU以适配更聪明的大脑，英伟达市值从5000亿美金增长至3万亿美金；2025年，大模型记忆是核心，产业需要天量存储匹配AI大模型生成的数据，三星市值1年翻3倍，SK海力士市值1年翻4倍；Agent时代，极低的推理延迟与复杂的逻辑编排是核心，CPU是最核心的受益环节之一，我们长期看好服务器CPU的产业趋势。
投资建议。英特尔、AMD、高通；海光（国产CPU）、杰华特（DRMOS）、澜起（配套DDR的内存接口芯片）。
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