这个今天的这个观点，这个给大家呃，我们今天说是这一个还是两个分量？呃，一部分有是呃，我们先下会把我们现在的各个方面的观点吧。呃，因为今年上上这本书，我就就讲了这么多的话，其中的不同的我们有的这个区别在介绍下。呃，那我先先把这个这个现在最新的观点这个给大家。呃，首先首先说是今天我们还是看这个表演表演的从我们先说里情况。呃，其实之前如果没有是我要会的到知道我们在下学期就在考这个月份的这个表演的这个表过的什么？那这个里面我觉得呃，其实核心有两点，哈，呃，第一个呢是之前大家要的，之前大家想看的一个是这个全球的最长的这个最差的情况。但从通过最底的最底的场，大家能看到一个样去呃，他这些他们一季度的单季的最差情况，一千三百一十美金，而且就是呃，最多在上场这个最差这个情况，也就是说开始也是啊，在大家看到了一个呃，不的去势。第二个呢就是什么？第二个我觉得呃，今年之前还的要大的区别就是今年就是这个大金场场就是因为我们看了是需求非常好，那需求好表示什么？是大金场的收入在快速的，就是就是这个效率在好些非常的快。那么我们最近的每步的这个上下关系相关的这个国家的飞场的场是确实出这种多有的闭口的这个情况。那这个结果核心是市场和金融是因为三分这个每一大门是针对各的这个呃市场好的好这个方面，就是说这样的。但是我们当时我因为都在做这些美国走势，都发现就是说呃，最近说这个我在最初的这些呃，经常去去这个现金在增加。那最近呢看到的是这个麦克他的他的这个最在月初报的这个新最新的这个年收入的数据已经到了四千美金。那这个这个效率是在这个往上走的，所以因为什么？一个是放平的，就是大金场的收入在快速的增长；，第二个是大金场在快速的去呃，就是快速就是在呃去跟各个方面的这样去跟各个这个行业，包括跟这个赛事都在去签订一些呃云图协议。而且像上多国都要去这些其他都是在签订的长期的协议，就是因为什么？呃，我们这个之所以观察每个季度的这些市场的最差的情况，是因为以前的市场会根据什么情况来调整每个季度的这个这个情况？而现在变化变就是说，因为大摩大摩金场的需求需求变得非常好，所以它变所第一个的这个去年的一个最大，它就会去跟各云场签订长期协议。那各云场就会去跟所有的各个环节去签订足够的，就是长期的长协议，所以所以我们看到现在的这个情况就变成了由需求去度的，然后呃这个国际特别多，原来是多去过的，现在多过的从这个周期这个周期长去啊，尤其这个最近出去是表现最为明显。呃，所以这个呢，我觉得后续可能就是说在下周之后开始，可能大部分的这个差这个这个波动情况就没有那么重要。所以这个是今年比较大的一个呃一个变化，然后也是这个就是最后这个美股有些美股走的非常弱的一个这个到了年，那回到说美股美股的话，就整个说起来是呃一个超长的一个主要，当然就是今年肯定有一个什么就是会会资金多。呃，如果产业链上还是还连的好，就是方向看大的，肯定还是要聚焦在方这个方向上。但是呢，在比如说某一个环节，呃，再长时间还有这个节后一点，这个关系这个走的加速趋势那可能呃，短线会就它就会有有很多走过的这个环节了，可能被减了，资金就又会往这个呃稍微低位的方向上去去。所以所以就说从整个的这个呃，高层面这个呃，各有的操作来说的话，应该是大资金没有出现过量需求，而且上个环节，那么就是嘛，最多在上，但是呢，可能是某某些环节如果在上涨的话，那可能超长的，然后去签加一些上涨的，或者说在有某些其他没有涨过的市场环节，在这个环节上，整个这个商业场都是会上涨的。就这个是想说的这个也是我们从四月中下旬以来其实一直的一个观点啊，呃，这个然后第二个呢就是呃上重点说的就是这个呃所谓的最牛的这两个环节。那呃，因为我们说的最牛呃这两个的话就是呃，我今年可能是呃，因为其他的比如说相关的这个呃最出这些其实出率啊就是出率最高的，但是它最好是在去的加强。呃，然后像这个所谓的最牛的六零四六，其实说与这个在一季度上涨其实是没有没有在前一个这个三个这个说说它是比较的呃，如果大家有意向的话，有买意向的话，大概三月三月底啊，三二号这个时候开始在这个四月的这个呃预期涨的预期涨的一个预期。那今年呢？我觉得呃，其实我去年下半年到现在大家都知道，我这个这个今年爆发后呢，最牛的去超开始呃整个几个的最底还在持续的提升。呃，甚至说可能不一定就是我是一个我是一个国内的这个最牛的这个百分之五十多甚至百分之七十的这个东西。那整个最近这个云场好，M的它的后呢，云场预期就是进一步的去往这个场里去是向这个M的也这个新的这个去上过什么六百一二十美金，六百美金，然后翻倍到一千美金。那这些呢？我觉得都是呃，就是从场场去上来看，呃，那我们是能看到的。但是我觉得这个但是之前呃，如果这个大会在下过比如说说跟全部的其他环节相比，我觉得从上家的这个幅度来说，可能它还是比上说比上其他的环节的。但是呢，我从这个阶段上，我觉得有些云场这些事情是刚开始还是没有从这个还是从这个去看。呃，既然我们去说这个呃，最牛的最牛的多的看在做被最突出的阶段是什么？现在我们的去超更多的首先得到爆发最强的是呃，科里的场，然后第二个是这个各国的不一样，这个美金，包括像罗马的话，还有哪些的？呃，然后还有一个大的市场现在属于刚刚开始就是美金的，美金的话是呃美国那边会比多少快一些？不过基本上属于刚刚开始还没什么，还没什么多。呃，美国那边多少个他去搞个行业，这个过去金融行业教育了嘛一些企业也去也搞过呃，稍微最近在推这个金融行业的这个教育场。那啊，凡是说吧，尽可能把金融行业做是第二个科里科里的这个就是科科里第二大市场。呃，这些呢都变了不少了，整个业绩的市场，属于刚刚开始加速，然后呢开始开。
家是国内说一个这个家族的起起始，还没有没有出现过。那也就是说，国内企业界的这个如果真的快速提升的话，这个需求肯定会进一步的放大。因为今年是确实是第一个国家，或者说一些国家，肯定这个事情要有更大。所以从这个角度来说，有上涨的趋势，从中期趋势刚刚开始起动。那这个我是呃是，然后表面上就是说，然后包括和一些它长的东西，当然说现在我觉得国内的这个呢更偏呃怎么说更偏硬实力，更偏这个美国美国的产业一些呃另外就还是因为毕竟他们现在在在在讲国内的这个上涨趋势上，还没有开始体现出。因为现在企业说但是呢，在某些地方因为国内会开始涨，所以这个呢，我觉得是这个趋势刚开始第二个呢，说另一件事情之前，也就可能从中期开始吧，就一再说点事情，但另一件事情呢，今年肯定是要被加强和水的。那现在我们说不出常见的什么特征了。第一个呢，就有很多公司开始各种各样的行业公司开始都在都在去进入到所谓的这个行业，呃，因为这个行业现在确实道理呃，那就是这这是一个现象。第二个呢，就是在过去两年的时候，那可能就是什么呢？过去短期的行业，可能某公司做广告收入有所增加，增加。但是这个说的后面，如果有有的公司开始说这件事情的话，可能还要分一下，因为虽然国内这个行业说其实呃呃比，你说的行业国大比，但是呢，这个行业行业第一个呢，是你的去到哪里过，你到外头去到哪里过？第二个肯定是呃，一个接着接着又是第二个资金规模的扩大，这个行业资金规模越大，你当然越高，然后呢到，那么去向哪个国的这个它了？那这个你的这个什么这个规模，可能又是可以做的。所以这个呢是这个就是还是要说一下一定会有一些公司它可能呃这个说新的说新的或许有些外资要做，但是呢，最终呢这个炒这件事情的呃是需要去鉴别一下。这个呃是说一个可能需要注意的，第二个呢还有一个就是什么就是呃因为最近这个房子在在那个上会涨，然后是就说第二个事情到底过去能不能见到事情的，现在没有一个定论。现在应该还是一个呃难说的过程吧。呃，那也是后续如果这个炒起来后，情绪上也许可能会上升到一定的影响，但是呃我觉得一些情绪，但是说这个情绪肯定没有这个这个如果再有因为这个新的因为这个情绪，股价就朝着那个是一个好的上升机会。整个产业链上就稍微开始比较，还是有比较丰富多的，一个主线。所以这是两个想说的，那第三个就是想说这个呃这个国产，我刚才这一块呢我觉得第一个呃现在这个所谓的这个类似大国呢，这个国产是一个真正的国点的呃国，如果现在从市场上看是低了，多新的点是什么呢？国点现在就走向这个的长呃就是长的点，包括新的说，包括这个硬币，那现在这个这个国内的芯片，芯片可能就要预期在上高个市场的那个大说可做吧？呃那这个这个好这个方面也或许也去在变这个我觉得所以呃今年的这个国产里面的话，这个一个是超产链，肯定是关注。现在现在国产链起来说上个两年是是是最大的呃所以就说这个国产上一年的从国家走势上来说，就是什么趋势上是往上走的。但是呢因为这个今年好国家出现一场的水灾的这个释放，就如果过坏的话，股市还是会比较贵的。所以呢，就因为这波动肯定是大的，所以这个还要把握一下。这个国产链我觉得做点还是有一点呃重点就是说这个就是今年说的就是自己国做，大家也看到，我我说自己的在这个上的这个产值不会超过一亿，就是过去年底一千六百亿，然后增加的要素，那这个呢就是其实你说的一百亿在进入之前，刚不是在去产那边很多小伙伴也都写，就是到甚至说现在一个口径也多，所以现在也说这个可能比原来高的些，可能可能会更多。所以但是呃我不管这个数字到底是多少，呃那整个说这个自己自己的这个产值肯定是要往上走的，这个好一点。然后今年也提到说要更大的去增加国产的芯片，国之前也看了一个这个市场，但这个没有就是也到就是只看到一个双方的，就是说这个是就是说这个三大国产芯片呃所以这是个就说呃国产这个面还是一个最首要的，但这个国产我觉得不是差，还是差不了这个这个问题。那第二个呢就是国产的这个就是相关的一个一些的这个那总体是今年自己最先进的这个呃制造芯片的建设包括国内的，其实是要上的。那呃，相关的一些的产业链，包括上的这个里面的涉及到的这个呃数据中心的这个建设的包括一个一个相关的，因为说白了，或许也可以去关注一下这个这个自建的这条线，或者是说去在挖掘下呃这个让大家可能多了解一点什么，就今年的要看一个这方面加入什么最新的进展情况，就在在这趋势下呃这是这个自建的设备方面，我们就大概是这么一个情况，在最没有关键，然后第二个我想说点是什么，就是应用这块呃应用这块呢，其实也好，最后一点，就最后呢这个那个那个是第一个是那个应用这块，第二个就是我什么？然后把有包括就是当时那个在在各个这里也是上在一些上的，但是你呃很多的都在问说应用上到底它这个是有没有用的多吗？然后我一问到呃包括韩国这块也有就是最终的行业是表现还是不错的。呃那我就我就讲一下这个嗯首先讲一下应用应用上怎么看？去年、去年、过去年是比它它多，所以呢，对于这个整个趋势或者整个大的这个趋势，可能会上面呃明显呃，就说应用这件事情呢，从今年一到月底到这个今年四中去呃其实都是一个钱就大的趋势的。呃，就大家影响的话，我应该在最是好，我大概最是好那那那天吧。这个国外应用上它但是并不到这个它要多做，呃，就是靠它呢，是中有个趋势，就是长期的，就是长期的在从事这个应用的方面是这个当时也会有这个这个关键。那呃但是其实外国上它就它就就慢慢的也就缩减吧，就是减少吧。那到现在呢呃这个到最后这个应用其实还有一些，然后是有些错的。呃如果说从主观因素来看的话，一千万第一个是什么？第一个是美国的建，确实因为某些公司的这个美国的财报，就大家会因为某些它的一个比较突出突出的表现，让外国的国家美国的建说它也是被差别比美国更狠些。
最大的观察下也的确是更明显。这是最后来讲，那A股、港股、大家股那它也会跟着有所表现，就是一个第二个就是，呃，这个的话还是就是整个A股方面整个方面比较好，是绝对普遍都不好。所以回到这个A股面呢，肯定在产业链内部的一个高点期的问题，呃，那基本上就是如果涨太多了，那可能就会有些机会牵到低位的，因为想去赚钱。这个呢，我觉得是第一个，因为就是从股价表现上说是这么看，那么分析最后的这个A股的话，我觉得这个更它是怎么更它呢？就是现在是处在什么大幕之下，这种当前的负面因素，呃，这个长期后头是这个模式的这么一个过度的这个中间阶段。你说因为呃那么强面的，这么强的一个负面它，现在是呃出现有这么个趋势，然后一下子就可以把这个原来的复杂的负面趋势就是给抹过来了，这个样子的。各个各些的情况是，现在可能它会是不是的会呃，还有比如说有一些有更多的公司慢慢的这个收入增速好了，那A市场呢会是不是的这个因为这个呃这个的趋势这个长期就是长期后头是长上模式这个趋势呢，然然后看一下，当它次数多在某一个节点，相信会有节点是某个某个节点，那这个可能就会来来一个大反转。大前期的这个它每到可能会是一个重点过程，呃，会是不是的来一个就是有点反弹，但但反弹的速度高度也好，或是时间也好，去可还是去这个呃大的市场过激的情况，这个我是现在就是用了一个个看法，但是但是其实我觉得未来可能一个其实有在变，虽然我觉得它也不是一个整个毫无差别的上涨，可它核心还是什么就是我一定我一定要涨还是要涨的是什么还是要涨的是那些真正的好公司，因为一定会有公司会再在这个当中会淘汰的，呃，没没有好没有可能会多啊，A呃A股也好，内容当当股也好，不是呃国也好，呃没有也好，一定会有不有公司会被淘汰，也也一定会有公司走出来，只有好的是走出来不了，走出来不了的，什么标准什么走出来，我觉得就是就是在营收过一定数字趋势的，说提出整个整体的营收和利润双体，就是一个最核心的，其次就是有有安头少量的几个不同的消息，呃，说那就这个就好，但是如果营收不俗，整体营收不俗，你就说A安头怎么样？这个我觉得今年不够差，所以还是看具体的。所以这个呢，是我的是就是一定大家好一点说，在没有这个板块的趋势大的趋势方面之前，呃，都往上涨，都往交易的交易的这种做去做主导，可能会更更更务实一点，就是说我们的情况，然后这次呢就是说一个点就是还有一个趋势呢就是这个是金融类的，这个就是一个的一个指数和一个大的指数，这些这个涨的是引发关注，呃是比较多，然后这里面比如上面的六大或者大的它本质上是呃都属于呃因为它属于就是比较多的那一年股对应的就还会上这个意思，然后第二个这个像它做这些不符合的，比如说那个A股和A股面相互去呃打击做的，那呃这些家公司呃这个这股价涨的很泡沫，就是呃这个和有点个两个因素是：一个是业绩差，二是非常强，第二个是还有什么第二个就是我下头一些这个公司还有更多的是呃，就是他们其实都是一个大的差，就说比如因为它会说它不，啊先在道上做它过于加大一些客户欠的辛苦，然后一些后面大一些一百万的减少，然后第二个呢是说这个全球最大的科技公司前年大机构，呃，然后年年化就是结束了大幅这个什么意思呢？就是如果大持有低潮期，我觉得股价可能也不会涨那么那么久，因为也有一些其他公司其实比它周期是也没有没有什么，所以本质上我觉得呃就是超业绩超预期的前提，然后有这个大的股东有些这个大的A股公司都这样过后，可能是他们呃就是缺乏他们暴涨的那个更多的因素，那那像那么就说呃，可能是美股也有过去分流出呃，跟技术是相关的，跟技术是相关的这些这些呃环节，出现一些大的环节，可能大家会去分散一点的标的，各种那回到A股面，如果A股的一些就说国内的A股也好，港股也好，有了数据的相关的东西，还有的是包括之前讲的去说这种呃情况，对吧？这个数据相关了，在这个属于这个引发相关的因素，还有这种呃大国家大幕这个面，因为因为这个最高的这个上涨大大还在做，上面公司的一个很多的业绩的上涨，所以是呃国内A股也大幕也一直在跟着涨，所以就说有可能过去整个就说从呃呃那个标的里面来看的话，它会带去这个去背下这个引发相关的和这个大大的相关，这个我觉得是可能股市的变化，呃对。最后的话就是，讲一下这个就会就是说，我呃这个之前也是也是我也是说它，就说现在目前面呢它也是就是还是受到一些时间的缺乏嘛。那我我整理了一下，一个是这个是大好的股的大股，当然这个还有就是A场券的面差包括这个二十一号的这个，那再然后面呢就是有这个它的国际消息涨过，六号行情的六月初过好几个，然后过这个未来的这个大股，包括这个到了了这些的这个大股这些的是过去这个要做到的相对与不，不给大家说到时候可以关注一下。呃，接下来就是呃，我是一个提问，大家会把这个最久的这个一个是第第第二个过这个这个第二个情况不在个大家情况，没问题，你你你看一下。桂林的好，我是黄海，今天就去成为我们来跟桂林到分享一下C P U好业绩这边，我们看到最新的一个进展。好，那么首先第一个是就是美股C P U这边的业绩做的统计，呃，那么之后我对股价做了一个复盘，那么从整体的之中来看，可以看到一下英特尔AMD去有一个大的上涨，英特尔是上涨百分之二十四，AMD是上涨百分之三十，然后其此外像AMD的话上涨的是比较少的，是上涨百分之一点三八，然后从全年来看的话，其实它们上涨都非常多，像英特尔跟AMD都超过了百分之一百的增长，AMD也是接近百分之九十五的增长。那从C P U的整个需求的变化来看，我们今年其实从年初来看就看到了很多就是无论是涨价，还有就是从路这方面的一些变化，所以我觉得C P U这边的这个产业链去都是既有数据又有呃逻辑的催化的。那么第一个是大的方面，是在一月以来就陆续的就英特尔跟AMD这边涨价新闻，然后官方的话比如说像二月六日的时候，路透社报道中会英特尔C P U涨价，然后在二十五日的时候，日经亚洲报道就今年的C P U报价已经都上涨，平均涨了百分之十到百分之十五，然后英特尔跟AMD会从三月到四月起提高所有C P U的价格。然后再看逻辑这边，逻辑的话那么首先第一个催化是在一月二十二日，二月三日就英特尔跟AMD上一个季度业绩，那个时候它已经强调了C P U的期货涨价，然后可以看到就是在这些业绩跟涨价新闻驱动下，其在一月有一个相对较小的涨，那股价有个小幅的涨。
然后再看就是三月到四月，我觉得就是这个催化是一个密集了。呃，那么首先是在三月十六的聚集大会上，英伟达推出了C P的积柜。那么它相当于就是把C P单独拎出来做一个积柜，其实是从量上去增加了一个C P的一个需求。然后在三月二十四日的时候，AM它呃它的AM的为了大会，在这个大会上AM从一个单纯去提供那个C P的A P的厂，然后去推出了自己的C P的产品，就是它会从一个相对的这种A P厂变成一个芯片的公司。呃，然后在这个大会上，它讲到整体A I会带来相对于A I比长及C P的四倍的一个需求。然后，然后是四月二十二的时候，谷歌发布了大会，在这个大会上谷歌提到就是它的推理型C P呃C P八它的C P比例会翻倍。那么之前的话，谷歌C P的跟C P的比例是四比一，然后它的目前这个的推理型C P会达到二比一。然后四月二十三日的时候，英特尔发布了二六推理财报，然后它的表述是C P跟C P的比例有望去年的一比八，现在到推理的一比四，然后在整体A I之下呢一比一，然后这也是最近的一次大幅增长。然后后面然后就是AM财报带来一个大幅的催化，然后以及对于英特尔来说，它后面还有一个苹果达成的一个代工合作带来一个增长。那么这是总体的美股C P股价就从二六年来我们看到的一些催化情况。总的来说，我觉得就是一个是涨价，一个就是它们业绩上的表现。然后此外就是从各类的无论是业绩还是英伟达还是它们自己，它们提到的就是C P跟C P的一个比例的变化。好了，这边我们来看一下就是美股C P的二六年的一个具体业绩。那么首先来看收入端，呃总绩的话，我觉得就是C P负C P的需求增长推动了一个它的收入的增长。那这一的话我列了一些就是英特尔、AM、D它们跟C P具体相关的业务，在英特尔这边的话是发自三三A I的业务，然后AM的话因为它没有单独拆C P，所以我是对三三所以这里可能会受到一些C P业务的干扰。然后AM的话是它的总绩收入，呃那么从整个这一个一季度的业绩来看，我觉得因为英特尔是超预期最多的，那在二六六P的话，它的营收是达到了五十五亿美元，是这个对三三跟A I的一个呃业务的营收，然后超了一句七百十三点八的是大幅超预期的。那它在业绩会上讲到就是随着对C P的投资的加速，然后一是人工智能技术是去年到推的到推到智能一点几所有业务板块跟客户都保持一个强劲的增长。此外的话，它在本季度完成跟谷歌的合作，跟英伟达的一个合作。然后这边是来自于需求端，然后再看AM跟AM这边，那么AM的话本季度它对三三A I的盈利是达到了五十七点八亿的比了，然后二点九二。那么下一个季度来看，它的预计就是第二季度服务器C P的收入将同比增长超过百分之七十，而且随着它们下来的处理器的一个量产强劲的增长势头将持续到二六年下半年到二零二七年。那么首先第一个的幅度是非常大的，就是一个百分之七十的同比增长。然后此外可以看到的，它的一个势头持续时间是非常长的，推到二零二七年。然后再看AM这边，AM的话总绩收入是比了百分之一点九，呃那么它提到就是数据中心的推出去用费收入继续保持同比增长超过一倍的势头，而且预计这个增长势头不会减弱。主要的一个大的超大规模数据中心上架速度，部署机的AM下的服务器芯片以及数据中心网络芯片，然后AM在这些领域的上的金额不低。那这是收入端可以看到就是特别是英特尔这一笔特别多，然后AM跟AM也有小的一个笔。呃，然后再看它的利润率这一段，呃利润率这一段的话，我觉得同样就是超预期的。还是英特尔这边，英特尔的话它对三三跟A I的盈利是收益美元，然后它的一个利润率是达到了百分之三十五。那么它是主要的利润率的提高，周期时间跟两个提升。然后这边它提到就是它的之前就是在它库存里面有些卖不掉的C P产品，也在本季度完成一个销售，然后对它的利润带来一个非常正面的一个贡献。然后再看AM这边，AM的话它虽然就是本季度利润是没没上二点一个百分点，但是主要是因为就是它这一部分的三三业务是包含它的C P业务，所以受到了一定的影响。然后从它的表出来看，它是预计第二季度服务器C P百分之七十增长，会对毛利率有帮助。所以的话，总绩上它的一个服务器C P的呃利润端我觉得有一个正面贡献，然后还有就是AM这边它是比了一点三八个百分点。然后具体来看一下它们业绩的一个详情，那这一的话我就简单讲讲就是为什么就是英特尔跟AM D在发布财报之后会有一个股价的暴涨，是带动着C P板块在AM发布业绩之后，它的股价有一个大幅下跌的。呃，那主要对于英特尔来说，它是在本季度它非常超预期的它的一个毛利率方面，它超了一句七六点五二的百分点。然后此外就是它提到就是在它的一个数据中心，还有就是它的一个服务器业务方面，都有一个利润率的提升，所以这些带动了它的一个就是股价一个上涨。此外它的一个收入方面，刚才讲到是非常超预期的，数据中心业务方面超过了句七百十三点八。然后对于AM来说，我后面会讲，就是我觉得AM这边其实比超预期还是在于它的业绩会上，就它讲到了就是C P跟C P的比例可能会降到一比一，然后会带来就是对于C P的一个进步的一个催化。然后再看AM这边，AM这一段的话，我觉得它总绩的业绩是还是可以的，但是从它的收入去进行一个去测算的话是有问题的。那这个有问题的话在于它的一个服务器的业务，也就是它的一个板式的业务。总绩上它来说就是相当于是其他客户的去进行设计的提前去买它的一个板件，然后目前的话提前是它后期的一个销售情况，因为就是用户每销售一笔，可能就会提供它一个板的一个收入。然后本季度的话，它板式收入是一定的，超预期，然后下跌了呃低于一逾七百分之四点一八。呃，所以这个我觉得是带来对AM的一定的担忧，另外一个担忧是来自于我觉得是AM它其实很大一部分收入来自于手机端，然后所以就是目前整个手机就是电子端就是存在出货量的一个下降的情况，所以会带来对AM的一点担忧，所以服务器业务的下降以及很大一部分来自于手机端，因为它提到是在数据中心里的它的一个收入是增长的，而且增长量是比较多。好，然后我们再看就是对于从它们业绩会上表出来看，对于C P的需求，我们后续可以怎么去思考？那么首先是去动力这一段。那么去动力这一段的话，我觉得整体上英特尔、AM D跟AM的表述都是类似的。那么之前讲的就是我们之前也在说了就是A I对于C P的一个需求。那么呃AM我提到就是AI从基于量力的差评转向是新的由A I去动的一个工作负载，然后所以C P的作业也随之拓展。那么工作这些A I的工作负载向C P来协调，呃主要是用于协调方面，还有去移动数据管理、存储、安全以及为加速器进行一个工作平台，随着人工智能规模，然后它的需求会有一点的扩大。然后在需求的量化方面，我觉得就是英特尔跟AM D这边的表述是非常接近的。呃，之前看英特尔这边它提到就是在推理方面无论是品牌、处理器面还是管理，所有不同的数据C P的效率要远高于C P，所以它们最关心的一个统计数据是C P跟C P的比。呃，它提到就是说在去年方面，同样是起到了把C P的一个C P，然后在研究推理的时候比例达到三到四比一左右。然后了智能器或者多智能器阶段，然后比例可能甚至有相反。然后本季度的话，AM D也提到就是说配置在逐渐接近于一比一。然后在这里的话，AM的表述会相对没有它们那么乐观些。我觉得就是这里是我觉得它就是在业绩之后，然后股价有一定下跌的原因。呃，就是相对于它们这种非常容易的算就一比的这样的比例来说，AM它说的是它认为更多的是一个C P和新的一个增量，呃它就会看到更多的C P和新的出货量，可能并不会看到就是像呃三的万的C P芯片，但是整体因为它的新数量增加，但芯片价的会增高。呃，但是我觉得从逻辑上来讲，就是AM它之所以这样表述，我觉得它重点可能更多在于近端，因为它前面其实讲强调的是就是AM的C P可以做出更多的和新，所以未来就是AM的一个市场份额会增加。呃，但是我觉得就是从量的角度，就是AM D跟英特尔这个测算可能会更加容易一些，然后我觉得整体可以按照就是将它们做这种一比一方案去进行一个测算。好，然后最后来看空间这一段。那么空间这一段的话，三三A给出了它们对于空间的一个预判。在英特尔的话，它指出就是说整个行业及自身都会是一个两位数强劲增长，一直持续到二零二七年。然后AM D的话有一个时间的非常明确的一个对比，去年十一月就是AM D在它的投资的时候。
它给的一个C P的，服务器C P的一个AM是呃百分之十八的一个天元，然后到二零三零年达到六百美元，但是在这个季度它的业绩上把这个数据折翻倍了，就C P的市场的一个天元是超过百分之三十五，达到一千二百亿美元以上，所以这个增量是是非常大的。然后在AM这边，AM的话它表出跟AM收入的，就大类的表出是一样的，就是说，最近所占C P是现在四倍以上，到二零三零年，最近C P的市场规模将超过千亿美元。那么，所以总体来看，二零三零年就是最近C P大概就是一千到一千二亿美元的一个估计。然后最后再看供给端，那么前面就是我们可以看到需求的是非常大的，那他们能完成供给的，我觉得目前就是英特尔、AMD还有AM都是存在一定的供给的一些问题的。呃，像英特尔的话，它提到就是因为供需限制在Q二，呃，测试的一个收入大概是十亿美元的级别。然后像AMD的话，它提到就是在跟供应链和合作伙伴去几个做些大幅度提升今年跟后端产能来支持业务的增长。然后AM的话这边我们可以看到它的一个数据对比，呃，它提到就是说客户对它的AM的A I C P也就是它的款C P芯片的反响非常热烈，所以他们去上调了这个芯片一个收入预期。它之前的话预期上二千二百台年的客户需求量是十亿美元的，然后它这个季度是跟到了总需求量超过二十亿美元。但在收入的指引方面，它仍然维持十亿美元的一个预期，那这一的话其实也是差不多十亿美元的一个供给一个受限，然后对它造成了一个问题。好，所以我觉得就是总体需求的呃这边非常的明确，但是供给的话这三家其实是不能完成供给的。然后分别像英特尔、AMD这边都有一个二十亿美元的一个呃缺口，所以我觉得这样的供需差会外化到加工厂，然后给其他厂商，就是说中国的这些C P厂商带来其他机会。所以这里是，我们从它的一个业绩上表数上看到一些变化。好，然后简单的去看一下就是其他的C P厂商他们的具体的一个表数，呃，因为就是目前除了就是AMD、英特尔还有AMD以外，其实产出C P更多的还来自于就是一个是英达这边，然后还有就是像呃谷歌这边，除此之外我觉得就是亚马逊这边。像亚马逊的话，其上个月刚刚有买它的亚马逊签署的就是Google的C P的一个合作，所以证明就是它的自己的一个C P的量也是非常大的，而且做的也是足够好的。那因为就是英达的业绩还没有它，然后谷歌一般在业绩会上并不会讲它的一个C P的一个具体情况，所以我们来看亚马逊的一个变化。那这里它提到就是说它在上季度，呃，上季度双方宣布了将完成六十万的Google核心，而且他们的Google核心C P是业界领先的一个C P芯片，它可以让买它一做的性能更上一局运行，背后的这种C P密集型的工作负载满足它们的规模的需求。那么之前A I芯片被认为是一个C P的天下，但是目前的当前的AI的推进，呃，可以看到就是工作负载是还有多步骤的任务编排的兴起正在推动对C P的巨大需求。那么随着A I系统会大问题转向执行操作以及训练，还有推理规模的扩大，所需要的计算能力对C P的消耗越来越大，这是亚马逊的Google核心的一个核心原因。好，那么从它的一个近期的A C的业务来看，我们可以看到就是说它的第一个季度它的就是它的一个A C C P芯片，还有就是它A C的C P Google核心的芯片，它总体来说环比增长是近百分之四十，年化营收已经超过两百亿美元，并且每年都保持三位数的一个增长率。那么从上个季度来看，它年化收入是超过一百亿美元的，所以我觉得它的增量是非常大的。接下来看它新的一年营收将达到六五百亿美元的一个，呃，也就是如果把芯片进行一个万的销售的话，所以我觉得就是在亚马逊这边也可以看到就是对于那个呃A I的工作负载对于一个C P的一个强烈需求，所以我觉得就是从季度来看，就是无论是C P厂商还是C S P厂商，我们都看到对一个C P的一个非常乐观的表述，而且因为它们目前存在一个供需差，所以我们觉得就是除了这三家厂商之间以外，还会有一些万的增量的机会，万的其他C P厂。好，然后除此之外的话，然后我这边放了一个就是呃在三月的时候英特尔发布的一个白皮书，那它这个白皮书的标题是人工智能基础是中C P跟G P的比例不断升，驱动因素趋势跟影响。呃，那么为什么做这样一个研究呢？因为前面这部分更多是来自于就是那些他们呃就是业绩会上的表述，让我们来看到一些供需差，然后及一个就是他们的价格方面的一些变化。那这边就是我们从技术方面去探讨一下，就是为什么C P的需求是真实的，然后它主要来自哪些地方？那这个白皮书里面它讲到讲到是说就是现在的A I技术在已经不再仅依赖G P了，而在生产规模下C P通过编排数据流执行，或记录几条多步骤任务以及围绕加速器内的智能体构建，能够显著影响到端到端的一个推量。然后它有两个行业趋势跟C P的重要角色相关，那主要是这两个，第一个是推理的一个总的增长在将超过芯片，然后在推理端它的各项任务对于C P的需求是更高的。然后第二个它强调的是强化学习。那么后面来看就是为什么这两个部分会有C P带来的更多的一个需求？呃，那么首先是推理端，呃，它无论是就是推理的工作负载需要更高的一个C P跟G P的比。那么这边推理的一个需求是怎么进行完成的？首先它达到推理的A P的服务器，然后这个服务器对这些需求进行一个它最便捷转化到一个运行器上，一个在C P上运行的关键组件。然后运行的时候这个运行器会执行多项优化任务，然后保证G P可以完全利用并且最小化延迟。然后这些任务包含了处理，然后推理开始分解，还有图的编排，一旦数据准备跟优化完毕，然后它们才会发送到G P里面，在G P进行一个推理。处理完成之后，那么C P最后会确定并将结果去返回一个客户。那么在这个推理的过程中，每个请求的G P的工作量其实是相对比较小的，然后尤其是跟那些呃训练方面的任务相比，但是C P的任务，比如说另那些token的流式传输，还有缓存，还有提示词的组装，然后检索还有路由，它们去主导了整体的推理任务的一个延迟的预算。然后由于流水线通常消耗时间比G P的前向传播更长，那么这边有一个A M的数据，就是根据A M的基础测试显示，就高频的C P可以把G P的推理的吞吐量提升高达百分之九。好，然后它这边的话列了一些就是在训练跟推理方面的比较情景，然后典型的C P跟G P的趋势。那么总的来说就是推理的C P跟G P的比要高，每个加速器同时会需要更多的服务跟线程，所以甚至它会同时存在一些纯的C P的推理路径。然后在推理里面，那C P涉及到A P的逻辑路由还有批处理、分词、特征转化，它需要相应的个数化。这些它们对C P的绑定是非常高的，所以说就是推理会带来更多的一个C P的一个需求。那这边的话它还对一个整体的A I的那种工作做了一个对比。那么对于那些复杂的整体A I的工作负载来，它就是这些工作负载它会通常需要把复进行规划，还有工具的使用，然后计算，还有优化的流程来进行完成任务，然后可能会导致对大型模型的G P以及推理依赖。然后将那个复杂任务分解成更小结构化的子任务的执行的方法，可以减少对大参数模型依赖，让把更多的工作负载转到C P上，然后在许多情况下使用A I，然后AM在厂商中生产，然后执行代码，然后这个操作需要C P处理的。然后可以证明对于解决这种任务更为有效。我们来理解一下这段话是什么意思？就是说之前我们进行一个A I的任务的时候，可能更多是这种计算或者tasks，也就是说我们把每个部分的内容，然后一种文本形式或者相对高级点像这种计算的提示，然后传递下一个呃任务，然后做一个A I的任务的完成。但是目前的话，它会更接近于这种耗电的任务，然后在这种耗电任务下，其实你是可以把负杂任务进行分解，然后可以把它分解为更小结构化子任务进行完成。那这样进行分解之后，是更多的任务来自于就是不同的A I之间的交互，而不是这个A I本身对于计算能力的消耗。就是说，原本的A I任务可能是这样一个大型的任务，然后放在很多的G P上然后进行完成，然后这就会带来一个G P密集型的一个操作。但是现在呢，因为可以把它分解成那种多通过耗电把它分解成多个小任务，所以更多的话会转换成小的A I，然后去完成不同的任务。那这样的瓶颈更多来自于A I跟A I之间的这种交互带来的瓶颈，所以会带来更多的一个C P的需求。好，然后最最后看就是强化学习为什么需要更多的一个C P？呃，其实之前我们提到就是C P的需求，然后可能大家更多是A I对于C P一个需求，那这的
提到就是说，其后续链就是强化学习的部分也需要更多的 CPU。呃，这是为什么呢？就是从强化学习的这种任务的份上来看，它是是针对云的这种线性的任务。那么它这里举了一个例子，比如说就是这种为了这种框架的话，它通过呃环境的运行，就是它去展现它一个拓展能力。而且对于每一个就是去跑环境的这种呃呃，就是成员的话，它会去明确的去分配一个 CPU 的资源。然后通常每个运行启动会对应对于多环境，也就是说它要在不同的环境里面去测试，就是这个模型能力。然后这边的话，这些都是由 CPU 去进行一个分配的。然后呃，然后在 CPU 的进程之间并行执行，然后去完成一个样本的收集。然后在通过这样的收集结果，然后对它进行一个优化。然后除此之外的话，它举了一个就是更早的这种强化学习例子，也就是说就是从那种基础的强化学习来说，比如说最早的那种 AlphaZero，那它这种呃在对 AlphaZero 进行强化学习过程的时候，它其实把们大量的搜索跟环境评估集成在一个训练的循环里边。然后相关的实现及后续的工作，强调就是训练需要大规模的并行回放跟搜索。然后这些的任务通常都是在 CPU 的参与下进行一个执行的。也就是说，在任何的强化学习系统里面，内存的容量跟 CPU 的核心数量都决定了可以启动多少的环境。然后在大规模的极端的策略优化实现中，然后 CPU 通常主导推出的速率，而 GPU 的话它主要加速于梯度的更新。也就是说，强化学习也会带来一个更大的一个 CPU 的一个需求。好，那么前面的话是就是英特尔这白皮书的一些主要的结论。呃，那经过这些结论的话，我们最后会来看就是阿麦布老师他提到的一些情况。那么我觉得就是它这幅图是非常直观的体现了就是对于 CPU 的需求为什么会增长。那这边左边这张图其实画的是就是当前的这种 AI 云的这种 CPU 的一个需求。呃，那么 CPU 用在哪些地方呢？首先一个就是在过去那种云的模式里面，你用户要跟位于云端的数据进行一个交互，那么首先会带来就是在云端这边一个 CPU 的一个需求，这是第一部分。然后第二部分在于就是加速器那一端，其实你需要通过 CPU 对它进行一个呃就是一个数据传输。我们可以看到就是像英伟达里面它的其他的卡丘上其实包含 GPU，也包含 CPU 卡。然后在所以说在加速器这一端也需要 CPU。然后除此之外，然后它发现就是目前因为 Agent 带来了更多的就是加速器这边的一些不同 Agent 之间交互，所以这里带来了新增的一个 CPU 的一个需求。好，那么来看就是往未来去看 CPU 的需求的增量在哪些地方呢？首先我觉得最直接的一个需求在于就是加速器这一侧。呃，那么第一个点在于就是像英伟达它这次在大会上推出了它要专门的一个 CPU 的机柜。那我觉得这种机柜的模式可能会成为未来常态，因为你未来需要更多的 Agent 跟 Agent 之间交互，然后这些交互的话需要专门的 CPU 去做。然后你任务越多，打要处理更多的任务就需要是在一个任务里面去携带更多这种信号、那信息一些传输，然后就会需要 CPU 去做，然后这里会带来一个单独的类似于 CPU 机柜的一个需求。然后第二个是来自于加速器的那些类似卡丘或者机柜内的一些需求。比如说我们可以看到整个季度其实谷歌把它的一个 CPU 和 GPU 的比翻倍了，这一部分翻倍其实就是来自于这一块，就是说因为你在一个呃就是一个卡丘上或者就是机柜里面，然后 GPU 之间的一个信号传输变的更多了，然后就会需要在 GPU 旁边放更多 CPU，然后这是它的第二个一个增量。然后第三个增量，我觉得来自于就是更远期，就是当人们 Agent 落地，然后人们更多去用 Agent 的之后，然后未来肯定会带来就是云跟云端的 Agent 之间更多的一个交互，然后这边的交互就会带来更多的就是云端的一个 CPU 的需求。所以我觉得就是总体上来看就是这样子，单块单部分的一个 Agent 的需求。好，那么总的来说，我们觉得就是 CPU 这个产业的话是就是既有呃就是在就是它的价格方面可以关注的点，就是它有一个提价逻辑，然后也有就是这些逻辑方面呃然后以及技术方面，然后对它一些催化。所以我觉得就是 CPU 的一波行情并不会在当前就有一个很快结束，而是一个长期的到二三八年的样子一个长项行情。所以我们还要看好就是整体的 CPU 市场。好，那这边是我们对 CPU 行业最近感一些分享，然后感谢各位领导的一个线上聆听，来看那郭老师要的做一个总结。啊，那个我就不做了，刚才呃最开始我已经把几个观点，我们现在的观点都讲的比较清楚了。整体就是没有 AI 参练，然后算力主线应用的话，呃可以交易好的就是优质的标的做一做交易是可以的。呃，整体主线还是要在这个算力上，然后偏偏向右吧，偏向右，然后算力加 CPU。呃，大概是这么一个呃，我们现在呃对，这是我们现在讲的一个观点。然后大家有什么问题的话？
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