Lumentum Holdings Inc.【美股LITE】26Q3 业绩点评：
营收$808.4M，同比增长约 90%，基本接近彭博一致预期的 $810M （略低于预期）。 Non-GAAP EPS：$2.37 / 股，超出彭博一致预期的$2.27 / 股。营收同比增长 ~90%（去年同期明显偏低基数），本季度同比增速对比上一季度同比增速明显加速，主要产品（EML、系统、云端及激光产品）同比增速远高于前期。Non-GAAP毛利率约47.9%，毛利率环比增长560bps、非GAAP经营利润率约 32.2%，环比也在提升。
电话会议重点内容：管理层强调数据中心光学及激光芯片订单远高于供应，供需缺口明显。 系统和组件业务分别显示较高环比和同比增速，尤其是 narrow‑linewidth 激光和云端互连产品。 管理层提及全光交换机（OCS）、CPO、1.6T 及更高速度产品作为未来增长关键。 在供应链方面虽供给受限，但正在扩产、加工改造战略寻找长期容量释放。
业绩发布后，股价当日盘中出现下跌5%左右。我们认为：虽然本季EPS超预期、利润率显著提升，但市场对公司已经给予较高预期定价，尤其在股价此前已大幅上涨（年初至今涨幅超过 150%），在收入没有超预期的情况下，部分资金获利了结导致了压力。
我们认为，公司仍处于强势增长的势头之中，未来在AI server互联方案改变的情况下（Scale up改光）受益确定性高，Lumentum拥有核心EML产品和新兴CPO/OCS业务，在供应紧张和需求高涨的环境下，公司可以快速将价格提升反映到收入和利润，未来依然保持看好。
估值：我们预测CY28年EPS有望达到~30，26-28年EPS复合增速有望达到75%，给予35x估值，对应目标价1050美元。
风险：成熟后的CW激光器或对EML造成部分替代，影响产品出货均价