Jefferies：麦格米特（麦格米特.SZ，买入评级）——英伟达服务器电源供应商，海外ASIC矿机与国内云厂商（CSP）业务具备潜在机遇。
我们预计，受AI数据中心（AIDC）电源及工业自动化业务驱动，公司的营收与每股收益（EPS）增长将在二季度及下半年加速。一季度出货量受航运混乱的负面影响，相关影响将在二季度财报中体现。此外，公司与英伟达合作的AI数据中心机柜电源项目进展喜人，这得益于公司全面的AIDC机柜电源产品布局（见附图1）。我们已看到公司一季度向英伟达GB300平台实现大规模交付，管理层对下一代Vera Rubin平台产品的认证进度更为乐观，目前麦格米特已收到相关测试订单。基于此，我们认为公司有望在未来1-2年内快速追赶同行，提升市场份额。我们预测，2026-2028年，麦格米特在全球AIDC机柜电源市场的市占率将分别达到5%、10-15%、15-20%，这将推动公司2025-2028年每股收益实现158%的复合年增长率（CAGR）。参考全球主要同行估值，我们采用2031年预期市盈率（PE）30倍、15%加权平均资本成本（WACC）折现率，对麦格米特进行估值，得出目标价（PT）为165.14元人民币。评级由“持有”上调至“买入”。
