[礼物]AI/光模块随笔：假期算力链热点梳理
☀️节前北美云商最新财报披露，我们上调Capex预测，26年/27年北美四大云商合计资本支出6613e/9400e美元，同比增长76%/42%。外资也在上调Capex预期。
☀️北美云商财报进一步强化TPU和Trn为代表的ASIC渗透逻辑，利好scale-out光模块用量；Agentic AI驱动下CPU用量提升，也利好互联光模块用量，从NV的配置看CPU的带宽接近0.5个GPU。
☀️AI变现继续超预期，四家26Q1合计的净利润已超过1500e美金，同比+61%，即便剔除一些临时因素，也非常惊人；谷歌、AWS和微软三家合计的云业务backlog接近1.5万亿美元。Anthropic的ARR已经达到440e美元，较3月份的300e，在一个月左右的时间增长近50%。自从发布GPT-5.5，Codex在不到七天内就将收入翻了一番。公司预计，未来3-5年光学元件市场将增长4-6倍。
☀️InP衬底供应商AXT订单积压已达1亿美元的历史新高，公司指引25年到28年初产能翻四番。Fabrinet对下个季度指引环比增长有限，EML短缺或仍是瓶颈，当季度看DCI业务环增明显。
🌹后续重点催化，5.6，Anthropic 的开发者大会（第一场）；5.19-5.20，谷歌I/O大会；5.20，英伟达业绩会；6.2-6.3，微软Build大会；6.2-6.5，英伟达COMPUTEX 大会；另外关注A股光通信重点公司的H股上市进度。继续坚定看多海外AI链光通信龙头旭创、新易盛、东山、源杰科技、天孚。
（长江通信于海宁团队，数据库资料欢迎私戳）