📊高盛：苹果公司（AAPL）2026 财年第二季度回顾：需求强劲，毛利率好于市场担忧
🎯12 个月目标价：340.00 美元
💰当前股价：271.35 美元
📈潜在涨幅：25.3%
✅维持买入评级
📈苹果公司 2026 财年第二季度业绩超出市场一致预期，每股收益、毛利率、营收数据基本符合我们高于市场的预期。
💵每股收益实际为 2.01 美元，高盛预期与市场一致预期分别为 2.00 美元、1.95 美元。
📊毛利率实际为49.3%，高盛预期与市场一致预期分别为 49.0%、48.3%。
💰营收实际为 1112 亿美元，高盛预期与市场一致预期分别为 1103 亿美元、1095 亿美元。
📈苹果 2026 财年第三季度业绩指引好于预期，成为股价上涨的主要驱动力。
📈营收同比增速指引为 14%-17%，高于市场一致预期的 10%。
📊毛利率指引为 47.5%-48.5%，符合市场一致预期的 47.5%。
💸运营开支指引为 188 亿 – 191 亿美元，高于市场一致预期的 181 亿美元。
👍本季度业绩展现出 iPhone、Mac、服务业务的强劲增长动能，同时苹果有效管控成本通胀的能力打消了投资者的顾虑。
📈尽管公司营收同比增长 17%，若不受系统级芯片先进制程供应限制影响，营收增速至少还能提升 250 个基点。
📈苹果 2026 财年第三季度营收指引仍考虑了持续的供应限制因素，当前实际需求远超公司供货能力。
📱iPhone 业务受益于 iPhone 17 系列的热销，Mac 业务受益于人工智能代理工作负载带来的 Mac mini、Mac Studio 需求，以及低价版 MacBook Neo 的畅销。
📊本季度49.3% 的毛利率得益于产品端毛利率超预期，即便内存成本环比大幅上涨带来压力。
📈2026 财年第三季度毛利率展望同样超出预期，即便大宗商品成本通胀持续加剧。
💰苹果将申请超过30 亿美元的关税退款，该款项到账后将冲减销货成本。
🤝苹果将股票回购授权额度增加1000 亿美元，不再设定实现净现金中性的目标，但股东回报规模将持续增长。
💬本季度业绩后市场核心讨论点包括 iPhone 增长动能的可持续性、内存成本通胀滞后影响下的毛利率走势、新产品路线图、资本分配策略潜在变化。
🎯本季度核心要点
🚀硬件产品强势表现将推动 2026 财年第三季度增长动能。
📱本季度苹果所有主要硬件产品类别业绩均超出市场一致预期。
📈iPhone 营收同比增长 22%，美国、拉美、大中华区、西欧、印度、日本、东南亚等市场均实现双位数同比增长。
📱iPhone 17 系列成为发布至 3 月季度期间最受欢迎的 iPhone 系列，换机用户数量创 3 月季度历史新高。
💻Mac 营收 84 亿美元，超出市场一致预期的 81 亿美元，换机用户与新用户数量均创历史纪录。
💻Mac mini 的人工智能应用需求提升，MacBook Neo 在企业与教育市场渗透率提升，部分公立学校从谷歌笔记本设备切换至该产品。
⚠️苹果 2026 财年第二季度受供应限制影响，包括 Mac mini 与 MacBook Neo 需求超预期、系统级芯片先进制程供应不足，该供应限制预计还将持续数月。
📱iPad 营收 69 亿美元，略高于高盛与市场一致预期的 68 亿美元、67 亿美元。
⌚可穿戴设备、家居及配件营收 79 亿美元，超出高盛与市场一致预期的 76 亿美元、78 亿美元。
☁️服务业务依托硬件设备保有量增长持续扩容。
📈2026 财年第二季度服务业务营收同比增长 16%，超出市场一致预期与公司指引的 14%，多数服务类别营收创历史新高。
🌐苹果硬件产品活跃保有量本季度突破25 亿台，交易账户与付费账户数量均创历史新高。
📈2026 财年第三季度，苹果预计服务业务营收增速剔除外汇利好后与第二季度持平。
🤖苹果重申今年将推出人工智能增强版 Siri，后续季度苹果地图等广告业务扩张将带动服务业务增长。
📈即便内存成本压力持续加大，毛利率展望仍超预期。
📊2026 财年第二季度产品毛利率 38.7%，高于高盛预期的 38.6% 与市场一致预期的 36.4%。
📊服务业务毛利率 76.7%，高于高盛预期的 76.4% 与市场一致预期的 76.4%。
📦产品端毛利率受益于库存内存不受现货价格通胀影响，后续季度该利好效应将逐步减弱。
📈2026 财年第三季度毛利率指引好于预期，主要得益于产品高端化与关税压力缓解。
📊业绩与指引详情
💵每股收益 2.01 美元，超出高盛预期的 2.00 美元与市场一致预期的 1.95 美元。
💰营收 1112 亿美元，超出高盛预期的 1103 亿美元与市场一致预期的 1095 亿美元。
📱iPhone 营收 570 亿美元，超出高盛预期的 566 亿美元与市场一致预期的 565 亿美元。
☁️服务业务营收 310 亿美元，超出高盛预期的 304 亿美元与市场一致预期的 304 亿美元。
📊硬件产品总营收 802 亿美元，略高于高盛预期的 800 亿美元，超出市场一致预期的 782 亿美元。
📊毛利润 548 亿美元，超出高盛预期的 541 亿美元与市场一致预期的 529 亿美元。
📊息税前利润 359 亿美元，利润率 32.3%，超出高盛预期的 355 亿美元与市场一致预期的 348 亿美元。
💸运营开支 189 亿美元，超出高盛预期的 185 亿美元与市场一致预期的 181 亿美元。
🤝本季度苹果股票回购规模约 123 亿美元，低于上一季度的 247 亿美元。
📋2026 财年第三季度指引包括其他收支净额 2.5 亿美元、税率 17%。