【中金科技硬件-海外】闪迪FY3Q26业绩takeaway
[庆祝]闪迪FY3Q26 实现收入59.50亿美元，YoY/QoQ +251%/+97%。Non-GAAP EPS为23.41美元，QoQ +278%（去年同期-0.30美元）；Non-GAAP 毛利率为 78.4%，YoY/QoQ +55.7ppt/+27.3ppt。整体业绩的大幅增长主要受益于公司向数据中心等高吸引力市场的成功转型，以及市场对TLC企业级SSD产品组合的强劲需求。
[太阳]分业务来看：1）Datacenter：收入14.67亿美元，QoQ +233%。主要受益于性能密集型计算工作对TLC企业级SSD产品组合强劲需求。2）Edge：收入36.63亿美元，QoQ +118%，主要系PC和智能手机市场持续向高端设备需求转移。3）Consumer：收入8.20亿美元，QoQ -10%。季节性因素环比下降，但同比增长。
[太阳]业务亮点：
新商业模式 (New Business Models, NBMs)：公司已签署5项多年期供应合作协议（三季度3份+四季度2份）锁定需求和收益，业务从传统的周期性向更具可预测性、更高盈利的方向转型。FY3Q26达成的3份合同带来了约420亿美元的剩余履约义务 (RPO)。已签订的5份合同最长达5年，累计提供超110亿美元的财务担保，已覆盖FY27超过1/3的BiCS供应量，未来有望超一半。NBM 的定价采用定制化，近期以固定价格为主，远期则增加可变部分。
供需：
1）数据中心：AI基础设施中NAND尤其TLC正因上下文长度和缓存需求成为核心。目前强劲增长主要由TLC产品及市场旺盛需求驱动。eSSD已占总产品组合的25%，预计未来几个季度和几年内将继续上升。闪迪可通过节点转换而非新建产能维持BiCS中高十位数的增长。
HBF 进展顺利，NAND 预计今年末就绪，搭载控制器的系统将于明年初至年中面世。
2）边缘设备：预计2027年PC和手机单位出货量将企稳并略有上升。公司正积极与边缘设备客户探讨类似的 NBM 长期合作协议。
[玫瑰]展望FY4Q26，预计Non-GAAP收入为77.50–82.50亿美元。增长主要得益于公司将开始交付QLC Stargate。预计Non-GAAP毛利率为79.0% – 81.0%，较Q3的78.4%继续提升；Non-GAAP EPS预计将达到30.00 – 33.00美元。