【招商电新】鹏辉能源年报及一季报简评（2026.04.28）
1、公司发布2025年报与2026年一季报，2025年收入同比增长50%至119.44亿元，归母净利润2.06亿元（2024年为-2.52亿元），其中Q4收入43.63亿元，归母净利润0.91亿元。2026年一季度公司收入同比增长182%至47.68亿元，归母净利润3.23亿元（2025Q1为-0.45亿）。公司Q1业绩超市场预期（此前多数预期为2-3亿），考虑到公司Q1股份支付费用约4100万+奖金计提2900万，
2、2025年公司大储出货9.82GWh，小储出货14.36GWh，其中Q4大储出货6.39GWh，小储出货3.17GWh。2026Q1公司综合毛利率19.59%、净利率6.8%，大储出货4.57GWh，小储出货5.05GWh，剔除大消费业务收入约17亿元，估算储能电芯单Wh收入为0.318元，单瓦时净利约0.034元（经营性约0.042元/wh）；
3、其他：
a）目前314电芯户储约0.36-0.37元/wh；
b）毛利率Q2维持乐观；
c）锂矿：需较多手续，目前规划2027Q2-Q3实现千吨级出货；
d）订单：大储、小储均可覆盖全年；
e）AIDC：预计Q2-Q3终端客户验厂；
4、公司发展态势向好，Q4原材料价格大幅上涨对公司业绩的影响已被公司快速消化，后续季度公司出货结构仍有较大优化空间，利润率有望持续超预期，继续建议重点关注