0420权益&转债复盘
（注意：非报告且市场观察不代表团队观点，internal use only!）
1、A股市场
今日三大指数涨跌不一，上证指数/深证成指涨0.76% / 0.55%，1板指跌0.02%，全市场成交额约2.61万亿元，较上日放量1536亿元，超3400只个股上涨。结构上，商业航天概念全天强势带动军工板块走强，中船系午后持续拉升，光纤概念快速走强，液冷服务器反复活跃，玻璃基板延续强势；能源金属板块跌幅居前，医药震荡下挫，地产走势偏弱。盘中表现为指数震荡走强，午后军工与航天方向持续发酵，成长板块承接资金明显。政策提及海南省制定”十五五”服务业发展规划，国家航天局发布2026年中国航天日重要任务信息，四部委联合召开光伏行业座谈会部署”反内卷”工作。整体看，盘面更偏算力硬件纵深扩散与航天产业节点共振、消费与资源方向同步承压的结构性分化。
2、港股市场
恒生指数涨0.77%，恒生科技指数涨0.46%，全日成交额2414.63亿港元。结构上，AI应用、光伏、商业航天概念表现相对抗跌，石油股承压走低。。大模型融资与AI产品发布带动应用端活跃，伊朗第一副总统表示美国对伊朗的海上封锁不解除则霍尔木兹海峡通航安全不免费，地缘扰动对能源资产形成压制。
3、转债市场
中证转债指数涨0.09%，收516.28，成交量约751亿元。价格分层上，中高价转债相对更强，低价转债偏弱；市值因子上，小盘转债强于中大盘转债。行业联动上，与当日偏强的算力硬件、军工航天相关转债更活跃；与偏弱的钢铁、建筑相关转债回撤更大。
4、外部环境
央行开展5亿元7天逆回购操作，实现零投放，DR001运行于1.21%附近，资金面均衡偏松。10年期国债收益率盘中下破1.75%，30年期国债收益率波动于2.25%附近，TL合约收于113.27。政策提及要继续实施适度宽松的货币政策，市场讨论已有机构定价降息预期，政策利率下限或在1%附近，1Y存单利率有望降至1.0%-1.2%，本周关注特别国债首发情况。海外方面，美元指数震荡于98水平附近，美债10年期收益率上行2.3BP至4.266%。伊朗第一副总统表示美国对伊朗的海上封锁不解除则霍尔木兹海峡通航安全不免费，霍尔木兹海峡再度封锁；纽约联储总裁威廉姆斯表示中东战争已推高通胀压力，美联储理事米兰表示通胀顽固或再度下调降息次数预期。商品涨跌分化，多晶硅涨停、NR涨超3%，丙烯、乙二醇跌超3%，资金在地缘反复与产业政策博弈下加剧波动。
5、市场观察
今日成交继续放量且上涨家数占优，风险偏好修复但仍集中在少数方向。盘面上看，早盘围绕算力硬件与光通信延续强势，午后商业航天与军工方向接力，资源与医药持续被资金回避。今天商业航天方向表现较强，航天日相关催化叠加航天局密集释放任务信息，前期观望资金集中回流；算力链条则由CPO、PCB进一步向液冷、光纤、玻璃基板等环节扩展，反映资金关注点从设备端逐步延伸至材料与配套体系，更偏产业链纵深演进而非单一板块切换。政策预期在航天与光伏“反内卷”两条线上同步发力，算力硬件一季报继续强化盈利修复预期；风险偏好虽受地缘反复扰动，但市场敏感度已明显下降，海外不确定性更多体现为油价波动，资金面上债市对降息预期已有所交易，长端先破位后回调显示多空分歧尚未收敛。
后续热点
①4月22日至24日谷歌云年度大会将发布新一代TPUv8架构及OCS光路交换机应用方案；若新一代算力架构对液冷散热与光通信互联的需求强度超出当前方案，相关配套环节的增量逻辑更容易获得资金确认。
②4月24日国家航天局将在”中国航天日”启动仪式上发布深空探测与商业航天等重大信息；在发射验证密集期与政策持续加码的情况下，商业航天从预期到订单的兑现路径更顺畅。