鸿路钢构进入击球区
[太阳]智能化改造进入后半段，产量双位数增长证明路径可行。公司2025H2研发费用同环比均显著减少，说明解决智能焊接技术难点进入尾声，今年机器人列装进入后半段，从产量看，2025Q1-2026Q1分别同增14.29%、10.56%、8.98%、11.94%和14.75%，在国内下游需求疲软的背景下，单季度产量近两位数增长，说明公司智能化改造对产线效率提升开始体现，为进一步拉大与同行的成本差距打下基础。
[太阳]2026Q1单吨加工利润有望触底回升。2025Q4单吨加工净利触及新低与签单价格、原材料下跌、产线改造投入等因素有关，但随着产量持续较快增长，对成本的摊销作用将加快显现，单吨盈利的潜力有望释放。同时，去年底以来公司加大了对订单质量的筛选力度，2026Q1公司新签大订单吨均价同比、环比分别为-0.40%和6.01%，考虑到原材料价格走势，公司吨加工费同环比均有改善，加工利润有望见底回升。
[太阳]公司15.73亿转债将与10月9号到期，触发强赎价大概在28.6元，距离现价有41%的上涨空间，预计公司2026-2028年归母净利润分别为8.46亿、10.95亿、13.79亿元，当前市值对应PE估值分别为16.5、12.8、10.2倍，给予“买入”评级。
[庆祝]风险提示：国内投资下滑风险，钢价下跌风险，智能化改造不及预期风险。