[太阳]新雷能2025A&26Q1财报点评：发力数据中心、商业航天新业务，盈利拐点可期—【长江军工团队】
[礼物]下游需求景气向上，营收保持中高速增长。公司2025A营收11.88亿，yoy+28.91%，其中Q4营收2.6亿，yoy+8.27%，qoq-31.12%。公司2025年全年营收实现中高速增长，主要受益于高可靠需求复苏，数据中心等增量业务持续开拓，Q4增速有所放缓主要受部分订单确收节奏影响。公司2026Q1营收3.24亿，yoy+38.77%，qoq+24.7%，同环比均实现较大增长，其中高可靠需求平稳，在去年低基数上增长明显，数据中心模块批量交付，对收入增长带动增强。
[礼物]亏损显著收窄盈利水平提升，静待转正拐点。公司2025A实现归母净利润-1.95亿，yoy+60.97%，其中Q4实现归母净利润-1.06亿，yoy+70.92%，2026Q1实现归母净利润-0.43亿，yoy+1.53%，qoq+59.21%。公司自2025年以来受益于需求景气提升显著减亏，但受产品结构变化和研发投入高影响仍有亏损。公司2025A毛利率为38.45%，yoy-1.59pcts，2026Q1为37.18%，yoy-6.48pcts，毛利率波动主要系公司产品结构变化。费用端，公司2025A研发费用率为33.86%，yoy-8.47pcts，2026Q1为30.98%，yoy-9.59pcts，同比显著降低，但由于公司现阶段研发投入较大，研发费用率仍处于较高水平。
[礼物]数据中心、商业航天等业务进展顺利，2026年将进入放量期。在数据中心领域，公司已形成覆盖一次、二次及三次变换的全系列电源解决方案供给能力，部分二次电源产品道获得国际客户认证，进入批量供货阶段，三次电源产品已突破 POWER BLOCK和VPD电源核心技术，为国内少数具备核心技术的企业。在商业航天领域，公司研制了多款卫星通用抗辐照电源组件产品，同时承接北京市科委太空算力电源关键技术研发任务，布局太空算力供电变换相关产品与技术。
[红包]盈利预测与估值：预计公司2026-2027年归母净利润为0、3.3亿元，27年对应当前市值（161亿）pe为49倍，不排除数据中心产品放量超预期上调盈利预期的可能。
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