📋 全文总结 本次国金证券电新团队于2026年4月12日举行的周度电话会议，核心观点是： 在能源安全诉求提升及AI算力需求爆发的双重驱动下，电新板块多个细分领域景气度持续上行，投资机会明确。 1. 储能与锂电：地缘冲突催化需求，行业景气度向上 核心催化：德业股份发布超预期的一季报预告（净利润11-12亿
- 核心催化：德业股份发布超预期的一季报预告（净利润11-12亿元，同比增长56%-70%），并给出Q2环比增长的积极展望，验证了地缘冲突（美伊战争）对全球户用及工商储需求的刺激。
- 需求逻辑：本轮能源冲击影响范围更广（波及东南亚、中东、拉美等地），且影响具有长尾效应。随着北半球夏季用电高峰来临，叠加各国政策支持，储能需求有望进一步爆发。
- 产业链传导：储能需求旺盛支撑锂电及材料价格与盈利弹性。市场对上游成本上涨的担忧边际减弱，下游顺价能力增强，行业盈利有望超预期。
- 事件催化：港股互储龙头四格新能源即将IPO，作为稀缺标的，有望提升板块估值中枢。
- 政策动态：荷兰将2026年海风拍卖规模从1GW翻倍至2GW，成为继英、法后第三个在战争后加速海风开发的欧洲国家，凸显其提升能源自主的迫切性。
- 行业趋势：自2022年俄乌冲突后，欧洲海风年均拍卖规模已提升至10-20GW，驱动装机预期从年均2-3GW提升至2026-2030年的7-8GW，2031年后有望达15GW。尽管项目周期长，但招标规模大增为未来订单释放提供了明确指引。
- 技术趋势：国内央国企光伏组件招标数据显示，BC（背接触）组件招标量在2026年前三个多月已达12.4GW，是2025年全年（4.3GW）的近三倍，在高效高价背景下竞争力与认可度显著提升。
- 核心标的：爱旭股份作为BC技术龙头直接受益；钧达股份一季报扭亏为盈（加回非经常性损益后实际盈利约8500万元），海外占比高，且布局太空光伏新赛道。
- 核心逻辑：AI芯片出货量增长（量）与功耗提升带来的单柜价值量增加（价），共同驱动液冷需求高增长。同时，供应链正从海外/台湾向中国大陆扩散，带来从0到1的投资机会。
- 市场结构：
- 海外市场：分为英伟达链与CSP链（谷歌、AWS、Meta）。谷歌链市场规模更大，相关公司（如英维克）已通过技术认证与联合开发切入。
- 核心环节：CDU（冷液分配单元） 价值量高，订单节奏领先；冷板、接头等关键部件技术壁垒高，测试周期长；泵、板式换热器等核心零部件产能紧缺，是卡脖子环节。
- 投资节奏：头部企业预计Q2起量、Q3显著提升，下半年行情有望爆发。
- 板块排序：储能/锂电 > 风电 > 光伏（结构性机会）。
- 核心推荐：
- 储能：阳光、德业股份、科士达；关注海博思创、四格新能源、固德威、锦浪科技。
- 光伏：爱旭股份、钧达股份、迈为。
- 液冷：英维克（直接对接海外CSP）、科创新源/新锐科技（高壁垒部件代工）、飞龙股份/大元泵业（核心泵部件）；关注川润股份、博威合金等。
- 电网设备：思源电气等估值已具吸引力。
- 欧洲库存见底后需求恢复，订单体现。
- 澳大利亚等有补贴政策的市场需求景气度高。
- 美伊冲突后，全球能源供给紧张，东南亚、中东、拉美等市场的户储和工商储需求显著起量。
- 需求提升：AI芯片出货量持续大幅增长。
- 价值量提升：单机柜液冷价值量随芯片功耗提升而增加。
- 供应链转移：液冷供应链正从海外/台湾向中国大陆扩散，带来高增长机会。
- 海外市场：主要分为英伟达链和CSP链（谷歌、AWS、Meta）。其中，谷歌链市场规模相对更大。谷歌将于4月下旬召开Cloud Next大会，预计发布新一代TPU架构。
- 国内企业机会：目前看，在CSP链（尤其是谷歌、亚马逊）上的机会相对更大，它们正积极来国内扩充供应链。
- CDU（冷液分配单元）：价值量最大，订单节奏领先。国内温控龙头（如英维克、高澜股份）凭借大型温控机组项目经验，能直接对接海外CSP客户进行技术认证和联合开发，预计Q2起量、Q3显著提升。
- 核心零部件（泵、板换）：是上游最卡产能的瓶颈环节。例如，飞龙股份的22kW泵通过英维克间接供给谷歌；大元泵业的37kW泵正在谷歌和英伟达测试中；银轮股份的板式换热器也间接出口至谷歌。这些部件需直接通过客户测试认证。
- 冷板与接头：离芯片近，技术壁垒高，测试周期长，客户选择谨慎。目前国内企业多通过与台企合作走代工路线（如科创新源、新锐科技）。随着稳定供货，未来有望直接接触终端客户。用量大，且价值量随架构升级而提升。
- 直接对接海外CSP的企业：英维克、高澜股份。
- 在高壁垒部件做代工的企业：科创新源、新锐科技。
- CDU上游紧缺零部件环节：飞龙股份、大元泵业（泵）。