4月9日 12:18
海通发展股价表现较好，干散运价坚挺，关注26Q1业绩催化
26年以来干散运费坚挺，Q1BDI均值1955，同比+80%；公司主力船型超灵便型散货船25年12月至26年2月运费均值1.3万美元/天，同比+52%（考虑收入确认滞后运价约1个月），上年同期低基数背景下，预计公司26Q1有望延续25年下半年业绩趋势，同比实现高增。
我们继续看好干散市场上行潜力：
1）供给端增速有限，Clarksons预计26~27年行业运力增速分别为3.6%、3.7%，好望角船型运力增速仅2.4%、3.4%；环保政策趋严背景下，散货船航速持续下行，以及特检船舶数量增多影响有效运力。
2）西芒杜铁矿投产构成核心催化，25年底西芒杜铁矿项目正式投产，其至中国运距是澳大利亚的三倍，若对澳洲进口形成替代，2030年达产或累计拉动全球铁矿海运需求9.4%。
海通发展作为国内民营干散龙头，经营能力优异，规模扩张与市场复苏同步，盈利弹性高，测算运价每上涨1万美金/天，净利润增厚13.5亿元。