4月9日 12:04
【招商电子】半导体深度跟踪：存储现货价格高位趋稳，设备材料等业绩趋势向好
存储供需紧缺程度较高，英伟达推出存储机柜新增NAND需求，闪迪预计2027年这部分可能会额外带来大约75-100EB的增量；26年海外存储原厂资本开支显著增长，主要扩充HBM等高端产品产能，预计2026-2027年DRAM与NAND产值分别达5516/8427亿美元，同比+134%/+53%。价格前期小幅回调主要系3月DRAM现货价影响，NAND价格近期涨势强劲，主要系数据中心对NAND需求持续增长拉动，26Q2预估整体一般型DRAM合约价格仍将季增58-63%、NAND整体合约价格将季增70-75%。国内模组厂26Q1利润同环比高增，利基持续受益存储涨价，预计2026年业绩增速较好。
国内自主可控环节持续向好，存储及先进制程需求旺盛、扩产确定性较强，国内核心存储设备订单增长趋势明确，设备国产化率进入快速提升阶段；近期MATCH法案拟扩大制裁范围，要求日本、荷兰等在150天内将本国对华半导体设备出口管制与美国政策完全对齐，禁止向中国销售DUV光刻机等设备、将中芯、长江存储、长鑫存储、华虹集团、华为实施全面出口限制，进一步强化供应链自主可控需求，有望加速光刻机产业链及设备国产化快速增长。材料业绩伴随整体稼动率增长，中东局势造成部分原材料供给受限，靶材、气体、湿化学品等涨价情况确定性强，中长期关注拓品进展速度。26年先进封装资本开支持续增长，关注后续封测整体涨价情况。
NV和博通展示乐观需求预期，NV预计26年全球主要P及超大规模企业Capex约7000亿美元，VeraRubin计划26H2启动量产发货。博通的六个主要客户在XPU上持续加码，业务势头将持续强劲，预计2027年仅来自AI芯片的营收将远超1000亿美元；国产算力芯片海光和沐曦26Q1彰显高增长态势，芯原股份在手订单已超50亿元，AI算力相关订单占比超73%，预计国产算力链2026年整体保持高速增长态势。国内模拟公司在光模块等业务受益，英飞凌表示AI功率供不应求，国内功率公司陆续发布涨价函，关注行业涨价对后续的业绩影响。
投资建议：海外存储原厂需求旺盛且供给紧张，预计26Q2价格进一步上涨，2026全年盈利预期乐观，国内模组厂收入利润高增长态势持续，持续看好存储表现；国内存储及先进制程持续扩产，设备国产化率进入快速提升阶段，整体看好存储高敞口设备材料公司，持续关注原厂下单节奏。NV和博通展示乐观需求预期，国产算力链及先进制程代工向好。
半导体深度跟踪报告链接：