🧧天孚再更新！5月-AI进攻方向：高速光引擎+CPO核心
核心逻辑：AI算力爆发与光互联技术迭代的汇流处，天孚作为全球光器件龙头，在1.6T及CPO时代弹性最大的细分方向。
海外继续看好【英伟达产业链】，国内继续看【算力基建核心配套】。
一、800G/1.6T高速光引擎的持续放量
二、CPO（共封装光学）核心器件的国产替代与全球卡位
🧧1、【高速光引擎与有源器件】1)增量1:公司是全球首家交付800G和1.6T光引擎的企业，目前已进入正常规模化交付阶段。随着AI算力对带宽需求的指数级增长，1.6T光引擎正迎来放量拐点，成为业绩核心增量。
2)增量2:2025年公司有源光器件收入达近30亿元，同比大幅增长超80%，收入占比已提升至近六成。目前1.6T产品虽受个别物料缺料影响尚未完全达产，但一旦供给改善，产能释放将带来极大的业绩弹性。
3)增量3:高速光引擎等高毛利有源器件持续放量，不仅没有拉低反而支撑了公司整体高毛利率水平（Q1毛利率维持在57%左右，行业领先），精密光器件的技术壁垒构筑了强护城河。
🧧2、【CPO与下一代技术布局】1)增量1:公司深度绑定全球头部AI算力厂商，为CPO交换机提供多通道高密度FAU光纤阵列、ELS外置光源模组等核心产品，FAU光纤阵列市占率全球第一。
2)增量2:前瞻布局硅光集成、薄膜铌酸锂等下一代技术路线，依托“无源+有源+集成”共研的一站式解决方案，在光电先进封装制造服务领域占据先发优势。
3)增量3:随着CPO技术产业化持续提速，公司作为上游核心厂商，将紧密把握技术升级红利，贡献新的长期增长极。
[發]股票的估值预期：按照光引擎及有源器件业务的高增长（2026年预计维持40%+增速），结合行业高景气度给予高估值溢价。主业高增+1.6T/CPO期权看 500亿+市值，若后续产能瓶颈突破迎来爆发，仍有巨大上行空间。