【中泰策略】中美元首会晤的“预期及现实”与市场风险偏好的高点
1.节日期间，港股高波动，第一天上涨源于节日期间，伴随中美高层电话交流等，特朗普于5月14日左右访华的确定，而今日的波动则源于，特朗普护航行动引发美伊冲突烈度上升。
2.中美元首会晤的“预期与现实”的反差：我们从去年底以来，就强调，今年的中美元首会晤，就政治意义而言，与去年的9.3阅兵接近，故只要其日期确定，市场，特别是科技股，将迎来一波风险偏好上升行情。而中美元首会晤的确定，主动权在中方，需看到中美高层密集交流的信号，这一信号在节前已出现。
市场或对中美元首会晤有诸多乐观预期，如：美国对华科技限制放松，台海甚至美伊局势、海峡封锁情况等全球地缘问题实现重大突破等。这可能也是4月以来，全球市场顶着海峡长期封锁与高油价现实，背后的一个重要因素。
但实际上，我们原本预计，特朗普需要在中东局势基本稳定后，访华谈判才有较充裕的外交空间。但特朗普依然在5月中选择访华，考虑到中国驻联合国大使已明确强调“若海峡，仍处于关闭状态，这一问题将成为双边会谈的重要议题甚至“重中之重”。而参考06年前后，中美俄共同对朝鲜施压的经验，中美双方很难在这一议题上，取得重大突破。
3.美伊的升级信号：海峡封锁长期化逐步被国际油价、有色价格开始反映（但全球科技股尚未反映），与此同时，由于民调快速下降以及伊朗每一次的回应均比此前更强硬（最新已将核问题明确为不可谈判问题），特朗普对现状越来越失去耐心，其护航行为及其他任何升级行为，均会遭到伊朗更强力的回击，故之后，尤其是中美元首会晤后，美伊局势进一步升级的可能性并不低。（但也不排除特朗普突然全面单方面撤退的可能性）
4.国内政策：我们之前梳理了4月底政治局会议“起步有力，主要指标好于预期，彰显强大韧性和活力”体现的政策定力与自信，最为类似的表述类似20年7月，19年4月，而上述会议之后的一个季度，市场均呈现整体调整，风格和领涨行业均由此前的成长进攻转为偏防御的态势。参考《
5.资金面情况：上周市场，尤其是科创50大幅拉升，但是，etf资金面依然在持续流出，其中，整体流出-762.4 亿，而科创50流出近100亿，且4.29-30市场和科创大涨两日，资金面流出明显。
6.投资建议：当前基本面方面，同时，出现了我们此前强调的向上及向下的期权信号，中美元首会晤，5月14-15日，在即，同时，海峡封锁及高油价常态化开始被市场认知，美伊升级信号明显，这一上下信号交织使得中美元首会晤很难取得超预期成果。且伴随市场反弹，资金面持续流出。同时，考虑到5月15日，美联储主席更换下，市场对于新主席宽松预期升温。我们预计，未来1-2周，市场或仍可能有一波各指数向上至春节前高点的过程，形成风险偏好的高点。
板块方面，围绕元首会晤及联储换人预期下，科技仍是弹性最大的板块，但或体现为切换：海外算力至国内半导体自主可控、AI应用，创业板向科创板切换，以及4月以来资金持续流入的创新药方向；但就未来一个季度，尤其是中旬后而言，建议积极关注：高油价常态化+政治局会议稳猪价+厄尔尼诺等下，能化、农产品、电力设备/新能源等的机会。
7.风险提示：特朗普政策与市场博弈复杂性超预期等。