台光电：高端CCL订单外溢继续，AI ASIC和高速交换机打开新弹性
汇丰（26/05/07）
• 核心判断：汇丰认为台光电(TUC)正处在高端CCL供给紧张和价格上行周期中，AI相关项目可见度提高使盈利上修更可持续。
• 关键数字：1Q26收入TWD10.1bn、同比增长58%，毛利率25.1%；目标价从TWD1,020上调至TWD2,000，对应约38%上行空间。
• 关注点：M7/M8产品mix、2Q26价格上涨和大客户ASIC量产、GPU服务器机柜及800G/1.6T交换机订单贡献。
汇丰认为，台光电(TUC)的1Q26已经体现高端CCL涨价和产品mix改善。公司1Q26收入TWD10.1bn，环比增长10%、同比增长58%，较共识高2%；高端M7/M8曝光从4Q25的36%升至38%。毛利率25.1%，高于共识24.0%；费用率降至7.0%，推动经营利润率达到18.2%。虽然EPS TWD4.36受到一次性留存收益税影响，但经营层面的超预期更加清晰。
展望2Q26，汇丰预计TUC将再创收入纪录，环比增长53.4%，显著高于此前预测的26.8%和市场共识的17.0%。核心驱动是多轮价格上涨以及主要CSP客户ASIC项目开始大规模出货，4月收入TWD4.6bn已经占此前汇丰和市场2Q预测的36.1%和39.8%。除已知ASIC项目外，汇丰还看到GPU服务器机柜和800G/1.6T交换机机会，潜在收入贡献有望从2H26开始。基于高端CCL订单外溢、涨价周期和AI新项目，汇丰把2026/2027年EPS上调35%/50%至TWD36.43/TWD66.51，并将目标PE从23倍提高到30倍，维持Buy。