【国金研究重点关注260508】
📪 重视AI应用侧投资机会，低位+筹码轻，AI短剧/营销等渗透趋势明确，提示投资机会
💡【国金传媒互联网朱珺】
[庆祝]26年以来，AI短剧/AI营销侧已进入“规模化盈利”阶段。我们重点看好AI短剧产能爆发、AI营销广告变现两大强β主线。AI产业投资资金火热，有望部分外溢至应用侧。
①AI短剧：放量高增产业加速渗透。根据中国网络视听协会数据，26Q1全行业上线微短剧约为 12.8万部，其中AI微短剧约为 12.2万部，AI渗透率已超过 95%，成为内容生产主力。相比于传统真人短剧，AI短剧的单分钟成本下降90%以上，今年以来Seedance 2.0、Happyhorse1.0等视频多模态大模型的能力加持下，AI短剧行业产能进一步释放。
②AI营销：OpenAI广告商业化引爆全球范式转移。26年OpenAI全面转向广告变现，大模型从“烧钱”进入“造血”，带动全行业商业化加速。OpenAI今年2月在美国美国启动广告测试（免费+Go用户），5月推出自助广告平台Ads Manager，广告主一键投放。后续其他AI巨头有望跟进AI商业化加速。
[發]标的层面围绕AI短剧和AI营销我们重点看好以下标的：
①中文在线AI短剧全链路龙头，IP+模型+出海三重壁垒
依托560万+数字内容库+逍遥大模型，构建“网文IP→AI剧本→AI摄制→全球分发”全闭环。旗下出海短剧平台ReelShort、FlareFlow持续全球领先。业绩基本面今年将迎来显著上行趋势，其中AI短剧将提供有力支撑。
②易点天下AI营销出海标杆，程序化广告收入高增
26年全面落地AI Drive 2.0，构建“AI中台+百级Agent+全链路自动化”体系。自研KreadoAI支持140+语言一键生成视频；程序化广告放量，zMaticoo平台覆盖13.3亿独立用户。
③昆仑AI应用核心标的，AI应用+大模型+芯片布局，AI短剧视频/音乐/游戏等全面开花
“4+3”AGI战略全面落地，26年核心突破：SkyReels‑V4视频模型登顶全球榜单，短剧及AI短剧平台业务ARR超5.7亿美元，SOTA模型支撑短剧/音乐/游戏三大AI原生平台。
④值得买消费内容平台AI赋能，消费数据价值进一步释放
25年AI相关收入8717万元，同比增长强劲；GEN2平台AI重构，“海纳”MCP Server爆发式增长，输出量持续攀升，带动B端数据服务和佣金收入；创新商业模式涌现，基于AIGC的SEO产品、“值数”平台及出海AI营销矩阵发展迅速。
❗风险提示：AI商业化进展不及预期，宏观及地缘政治风险等。