🧧【兴证通信】Coherent点评：业绩拐点+InP加速，订单排至2028年
☀️ Coherent FY26Q3实现营收18.0亿美元创历史新高，备考口径环比+9%、同比+27%、较上季度加快；Non-GAAP毛利率39.6%（环比+57bps）、经营利润率20.3%、EPS 1.41美元同比+55%。Q4营收指引19.1-20.5亿美元（中值环比+10%），管理层明确Q4标志营收增长新拐点、FY27增速将高于FY26。
🌹 数据中心+通信合计占75%、Q3同比+40%。数据中心环比+13%、1.6T爬坡比一年前预期更快；通信环比+16%、同比+60%，DCI/ZR+需求异常旺盛。积压订单创历史新高、订单排至2028年、客户长协延长至本十年末。CSP巨头直接施压必须签LTA锁定产能，公司本季度再签多份LTA、下季度仍有大额LTA将敲定。
🌹 6英寸单片产量是3英寸的4倍多、成本不到一半、良率反超3英寸。2026年InP产能翻番提前一个季度达成、2027年再翻番以上，两年扩4倍；到Q4末一半产能将是6英寸。1.6T ASP结构性高于800G，EML/CW自供率高、外购涨价已被成功转嫁。
⭐ CPO市场超150亿美元，与英伟达签20亿美元股权投资+多年供货协议（至2030年末），2026H2初始放量；OCS市场上调至40亿美元+。业绩拐点+InP加速+订单排至2028年印证AI光互联高景气，重点推荐光模块产业链及其配套上游紧缺环节。
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