【申万传媒】美图公司：26Q1核心业务延续高增，持续验证AI应用商业化落地
☀️26Q1核心财务经营数据：
影像与设计产品收入同比+34%；截至3月，付费订阅用户数同比+30.2%，超过1790万，较年初净增100万。
生活场景应用收入同比+35.5%，占比82%，3月末付费订阅用户数同比+27.4%。
生产力应用收入同比+45.4%，占比18%，截至3月，付费订阅用户数同比+52.9%；AI生产力应用ARR约为5.8亿元，同比+56.2%。
3月影像与设计产品的AI算力点消耗金额较去年12月增长59%。
[咖啡]公司25年8月以来下跌主要是因为市场担心大模型竞争，下修成长性预期杀估值。
但美图结合编辑器的模式相比纯Chatbot在修图/生图垂直场景的效率和可控性更高。公司技术储备久，有海量数据并且强运营。
🧧26年40%利润增速，分红比例40%+回购，PE＜15x。