【中信证券前瞻】Lumentum（LITE）FY26Q3季报速评：核心产品供需紧张
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【业绩概览】
1）当季营业收入8.084亿美元（同比+90.1%，环比+21.5%），高于彭博一致预期的8.05亿美元。
2）当季GAAP毛利率 44.2%（同比+15.4ppts，环比+8.1ppts）。当季Non-GAAP毛利率 47.9%（同比+12.7ppts，环比+5.4ppts），高于彭博一致预期的45.1%。
3）当季GAAP净利润1.442亿美元（FY25Q3为-4410万美元，环比+84.4%）。当季Non-GAAP净利润 2.257亿美元（同比+451.8%，环比+56.8%），高于彭博一致预期的2.066亿美元。
4）业绩指引：公司指引FY26Q4营业收入9.6-10.1亿美元，高于彭博一致预期的9.405亿美元。公司指引Non-GAAP营业利润率35%-36%，高于彭博一致预期的32%。公司指引Non-GAAP EPS 2.85-3.05美元，高于彭博一致预期的2.762美元。
【组件业务】
1）当季营收5.333亿美元（占比66%，同比+77.3%，环比+20.2%）。
2）激光器芯片：EML激光器出货量再创新高，200G EML 收入环比增长超一倍。公司预计供需缺口大约超过30%（前次给出的指引为25%-30%）。公司在衬底材料方面签订了一些长期协议使自己处于有利地位，但考虑到2027年的需求，公司仍需继续处理衬底问题。
3）CPO：超高功率激光器正在按计划爬产，预计将于CY26Q4实现可观的收入（meaningful revenue），并在CY27H1履行数亿美元的订单（multi-hundred million dollar）。
4）DCI和scale-across：窄线宽激光器出货量连续9个季度增长，同比增幅超120%。泵浦激光器出货量同比增长80%。上述产品在可预见的未来基本售罄（sold out for the foreseeable future）。
【系统业务】
1）当季营收2.751亿美元（占比34%，同比+121.1%，环比+24%）。
2）云侧光模块：系统业务营收增长的主要驱动，其出货量环比增长超40%。云侧光模块从FY26Q3开始部分使用内部CW激光器。1.6T光模块预计于FY26Q4爬坡，并部分整合了内部CW激光器。
3）OCS：近期宣布的多年、数十亿美元的采购协议将确保长期持续增长。爬坡基本符合计划，但节奏和斜率受到供应链的限制。客户对产量的要求大幅提升，公司面临严峻的供应紧张（considerable tightness）。
4）其他：工业激光器环比基本持平，线缆接入业务出货量环比下滑。