AI树脂：稀缺强格局下的利润弹性
由于树脂核心在配方，非标化供应模式突出，故除产品、产能壁垒外，还具备与核心客户长期合作建立的粘性壁垒。这使得高阶树脂供应除日韩外，合格的内资稀缺。内资具备价格/服务/效率等方面优势，故在新增需求市场上易获得更高份额。
根据我们测算，M8到M9的主体高阶树脂价值量同比分别提升50%/123%，这意味着除了成本传导的涨价外，下游代际更新所带来的树脂配方迭代对价值量提升的影响更为显著。
下游M8、M9逐步放量中，带动OPE、CH等高阶树脂需求快速提升。在PTFE方案完全成熟之前，我们认为下游配方迭代主要将遵循对高阶CH