[太阳]杰瑞股份与FTAI合作，有哪些超预期的点？【东吴机械】
[玫瑰]事件：FTAI与杰瑞股份成立合资公司，计划27年年产100台Mod-1 CFM56航改燃。
[红包]本次合作超预期的点主要有两方面：
（1）燃气轮机产能：市场普遍认为杰瑞26-27年在手只有1GW左右产能，到28年估计2GW，但当下仅FTAI的增量机头一年就有2.5GW，加上贝克休斯、西门子、GEV、川崎，
（2）杰瑞在美国产业链中的稀缺性：此前市场总是会质疑为什么贝克休斯、西门子这些自己具备成撬能力的公司要找到杰瑞，现在全球最大的航改燃FTAI也要依赖杰瑞的渠道，
💡杰瑞能进CSP的原因：美国的产品认证，以及全美TOP1的成撬化模块化能力（部署速度快&操作难度小），事实上美国真正缺的是可以交付、可以服务的完整电源模块，而不是单个热效率更高的主机。这一点也可以解释为什么主机厂依赖杰瑞，以及为什么杰瑞Q1能做到70%燃机毛利率。
[红包]如何理解杰瑞股份的定价：
当前1300e的市值里面，主业大概600e（27年约40e，给15x），剩下的700e燃机=50-60e收入*30%*40x。回顾25年11月以来，杰瑞的定价几乎完全是订单定价，从最开始的600到800再到1000再到现在的1300，每一轮的市值上修都来自公司实际在手订单的上修。但是燃机其他版块并不如此，几乎A股所有的核心燃机标的都是产能定价。
当下只是起点【东吴机械】周尔双/黄瑞139720630