东鹏饮料市场关心问题思考&业绩会要点
1、如何看待补水啦Q1降速？25Q4/26Q1补水啦同比+51%/13%，公司反馈主要系Q1产能阶段性不足导致，500ml果之茶和港氏奶茶上新需要填充渠道，库存从无到有、并非一般单品的生产满足当季消耗，进而导致发货较慢；补水啦Q4和Q1增速大幅回落不符合一般消费品的发展趋势，也不符合行业数据趋势，所以产能问题是主要原因。
2、东鹏过去生产效率提升以及产能快速投放并未产能明显的产能紧缺问题，但产能利用率常年处于极高状态，2025年12月末天津产能投产正在爬坡，年内还有两地产能投放，预计无需担忧忘记生产，Q2有望迎来收入加速；
3、毛利率表现超预期。公司反馈Q1特饮/补水啦/其他饮料毛利率+3.8/+6/+7pct，同时补水啦小容量上市且占比持续提升对毛利率亦有利好，可见单品规模效应和成本红利均有发挥；
4、动销与表观发货会有回归之日。26Q1特饮动销增长15-20%，补水啦动销增长40%，华南战区动销+18%，公司数字化水平领先、反馈的动销增速有较强指导意义，后续有望看到发货增速与动销增速的弥合；
5、市场竞争：饮料向来竞争激烈，但特饮Q1已看到恶性竞争趋缓、补水啦年内亦有机会大浪淘沙，当前公司终端网点数量超450万家、依然是核心资源，也是未来增长持续性的来源。