➤百润股份25A&26Q1交流要点——华安大消费邓欣团队0429
❶26年目标：实现收入增长，其中预调酒力争双位数增长，烈酒业务目标收入3-5亿元，三大业务板块（香料、预调酒、烈酒）均保持增长趋势。；
❷分产品：
1）微醺：进入稳定增长阶段，后续将通过新口味开发、配套营销活动维持增长态势；
2）强爽：25年已回到企稳增长轨道，26年将通过负面舆情引导、零糖新口味推出、结合世界杯等节点开展推广活动、分季节推出新规格，巩固基本盘，实现增长；
3）清爽：当前占比低于微醺、强爽，主打高性价比，适配零食量贩渠道，目前在零食店铺货速度较快；后续将开发更多适配零食渠道的产品，依托零食量贩渠道下沉渗透，保持良好发展趋势；
4）轻享：目标建立中度酒品类认知，主打气泡感、花香调，定位“闺蜜小酒”，适配日常休闲聚会场景；
5）崃州-打专业烈酒线，定位国产威士忌头部品牌；百利得-打快消属性，和预调酒业务协同，后续将重点打造125毫升SKU作为大单品
❸分渠道：
1）双品牌分渠道：崃州聚焦专业烈酒渠道，分区域做深耕和点位布局；百利得对接预调酒的销售体系，目标实现“有锐澳的地方就有百利得”；
2）25年烈酒已铺设约10万个终端，后续将逐步提升至20万个以上；
3）预调酒渠道库存目前维持在2个月左右，处于健康水平；
❹成本：26年包材价格上涨对毛利率有一定影响，但整体影响不大，公司毛利率水平维持较高区间，抗成本波动能力较强；
❺费用：26年销售费用将保持合理增长，重点投入威士忌业务，整体费用率控制在合理区间；
❻资本开支：截至26Q1烈酒资本开支（包含酒厂、桶库、桶采购）合计约40亿元，主要由2020年10亿定增、2021年12亿可转债覆盖；
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