【小熊团队】亚马逊26Q1业绩快评：业绩超市场预期，AWS超市场预期
[玫瑰]26Q1亚马逊业绩超市场预期。26Q1亚马逊实现收入1815.19亿美元，同比+17%、环比-15%，超市场预期（1772.34亿美元）；实现净利润302.55亿美元，同比+77%、环比+43%，大超市场预期（180.03亿美元）；实现EPS 2.78美元，同比+75%、环比+43%，大超市场预期（1.62美元），主要由于对Anthropic投资产生的168亿美元税前收益。
[玫瑰]分业务来看：
[礼物]AWS业务：375.87亿美元，同比+28%、环比+6%，超市场预期（366.80亿美元）；
1）获得OpenAI承诺，通过AWS消耗2GW的Trainium算力，27年开始逐步提升；
2）Anthropic将获得最高5GW的Trainium芯片，用于训练和驱动其模型；
3）过去12个月内，部署210万颗AI芯片，其中超过50%为Trainium，自26年开始及部署超过100万颗英伟达GPU，提供更广泛选择；
4）与Meta签署协议，部署数千万个AWS Gravition内核，提供CPU密集型工作负载支持；
5）宣布在Amazon Bedrock同Claude Opus4.7，26Q1 Bedrock处理的Token量超过以往所有年份综合，客户支出环比+170%，昨天上线了OpenAI GPT-5.4，5.5版本即将上线；
6）AWS的AI业务年化收入超过150亿美元，较3年前增长了260倍；
7）训练业务未履约订单超过2250亿美金；
8）总未履约订单达3640亿美金（不包括最近宣布Anthropic的1000亿美元交易）；
[礼物]在线商店：642.54亿美元，同比+9%、环比-25%，超市场预期（626.4亿美元）；
[礼物]实体店：57.85亿美元，同比+5%，环比-1%，低于市场预期（58.13亿美元）；
[礼物]第三方卖家服务：415.78亿美元，同比+14%、环比-21%，超市场预期（407.79亿美元）；
[礼物]广告业务：172.3亿美元，同比+24%、环比-19%，超市场预期（168.96亿美元）；
[礼物]订阅服务：134.27亿美元，同比+15%、环比+2%，超市场预期（130.71亿美元）；
[礼物]其他业务：16.45亿美元，同比+25%、环比+4%，超市场预期（14.57亿美元）。
[玫瑰]资本开支超市场预期。26Q1亚马逊资本开支432亿美元，同比+78%、环比+13%，超市场预期（428亿美元），主要用于AWS和AI，目前全年指引未变，希望把握住AI机遇，未来几年会对AI投入大量资金。
[玫瑰]自研芯片情况：
1）亚马逊芯片（Gravition、Trainium、Nitro）业务年化收入超过200亿美元，环比+40%+，同比三位数快速增长；（如果是一家芯片销售公司，销售给第三方和AWS，预计年化收入达到500亿美金）
2）Trainium 2较同类GPU性价比提升30%，基本售罄，Trainium 3于26年初开始出货，性价比较Trainium提升30%-40%，目前已经接近满额预定；Trainium 4预计18个月后发布，大部分产能基本上也被预定。
[玫瑰]26Q2业绩指引超市场预期。亚马逊指引26Q2收入为1940-1990亿美金，同比+16%-19%，超市场预期（1891.46亿美元）；指引Operating Income为200-240亿美金，符合市场预期（228.57亿美元）。