【长江电新】容百科技2026年一季报分析：三元保持稳定，钠电有序放量
1、容百科技发布2026年一季报，2026Q1实现收入37.81亿元，同比增长27.58%，归母净利润0.12亿元，同比增长175.18%，扣非净利润0.13亿元，同比增长153.79%。
2、拆分来看，公司一季度正极销量约2.5万吨，其中三元预计在2.3万吨左右，保持稳定；锰铁锂出货预计接近0.2万吨；钠电根据行业数据电池产量550MWh，推算公司出货在百吨级水平，有积极放量。盈利能力方面，基于扣非净利润0.13亿元，公允价值变动损益-0.06亿元，投资收益-0.12亿元，信用减值-0.05亿元，其他收益0.19亿元，经营层面公司前驱体大幅减亏，锰铁锂基本实现扭亏，钠电仍处于前期投入阶段，预计仍有小几千万亏损，由此推算来看，三元单吨净利预计2-3k，因海外客户暂未起量，仍在较低水平。
3、展望来看，容百科技三元海外客户持续拓展，放量有望带动盈利能力改善。钠电产能有望规划落地，2027年受益于放量弹性可观。铁锂产能建设开启，预计年内将有出货及盈利贡献。26年三元预计12万吨，按合理盈利2-3k，约3亿元，给予60亿；27年钠电正极的合理定价预期为，假设出货20万吨、单吨3k，对应6亿利润、40X PE；合计300亿元。此外公司铁锂产能开始建设，或有期权弹性。