[红包]中国人寿2026年一季报简评：NBV高增领跑，负债端转型成效显著
[玫瑰]【整体业绩】2026Q1归母净利润同比-32.3%（受去年同期基数高+权益市值波动影响），归母净资产同比+0.5%，资产负债联动深化，经营韧性持续提升。
[玫瑰]【寿险】总保费同比+1.1%，新单保费同比+19.5%，长险新单同比+29.9%。NBV同比+75.5%，领跑行业，主因新单期交同比+41.4%、叠加产品结构优化（10年期及以上首年期交占比同比+4.4pct）。浮动收益型业务首年期交占比超90%，负债刚性成本下行。代理人59.4万人，较25年+1.2%，队伍企稳且质量优化。
[玫瑰]【投资】总投资收益率（年化）同比-0.54pct至2.21%。金融资产结构：TPL/AC/OCI债权/OCI股权占比分别为31.9%（-1.4pct）/2.7%（-0.2pct）/60.5%（+0.6pct）/4.9%（+1.0pct），OCI资产占比明显提升。
（AC+OCI债）同比+6.5%，投资收益（主要为净投资收益“TPL资产+OCI权益”，处置收益）同比+80.7%；公允价值变动损益-429亿元，主要受TPL资产市值波动拖累。
[玫瑰]【偿付能力】截至26Q1核心/综合偿付能力156.87%/202.31%，较25年底+28.1pct/+28.3pct，远高于监管红线，提升或主因偿付能力沿用旧准则体系。
[太阳]【观点】公司Q1利润短期承压，但NBV高增75.5%、期交与长险占比双升、代理人提质，负债端价值转型逻辑强劲。投资端OCI仓位抬升，权益波动拖累利润但长期配置价值可期。当前A/H股PEV仅为0.61/0.37，处在历史低位，配置价值凸显。
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