❗️【天风电新】明阳电气调研更新-0429
1、业绩：一季报见底，预计二季度实现1亿+利润，环比大幅增长，同比预计仍下滑（去年二季度高点1.9亿利润）。
2、新签订单：今年最大变化还是直接出口海外，预计新签20亿（都是变压器或成套）。其中26H1签订8亿+订单（到3月底也有3-4亿）。
从区域划分来看，预计欧洲+南美5亿、东南亚5亿、北美10亿。
其中北美最大的客户为xAI和特斯拉，预计在5月前需要交付完的就有3亿+。
海外整体毛利率超国内海风，预计40%+毛利率、净利率20%+。
继续看好缺电板块———燃机+电力设备+供应链弹性。