[烟花]餐供板块效应显现，持续验证团队观点，餐供研究认准【财通食饮团队】

我们从25Q3一直强调餐供行业拐点，Q4一线龙头验证，26Q1全面开花，且“两大两小”组合超额明显，领先市场前瞻推荐！

[红包]Q1超预期频出，多点开花，持续验证，继续首推！

■ 超预期：安井、天味、中炬、宝立、千味、三全
■ 符合预期：海天、日辰

[太阳]我们认为：（收入利润同步改善），二线标的企稳，Q1陆续出现超预期的标的。

1️⃣ 龙头率先实现收入与利润的同步修复（如安井Q4主业净利率创历史新高、海天全年净利率同比提升），

2️⃣ 二线标的普遍在收入端找到了发力点，（如千味宝立因电商费用、日辰Q1净利率下滑），反映出行业整体竞争压力仍在。在收入和利润之间，

3️⃣ 整体来看， ——龙一（海天、安井）已实现双端修复；龙二（千味、宝立等）则在“收入一端修复、利润一端稳住”的基础上，没有变得更差。伴随定制、新品新渠道放量和竞争格局趋缓，改善趋势有望持续，净利率有望逐步跟进，板块将从“收入超预期”走向“业绩的全面修复”。

[玫瑰]投资建议：

财通食饮吴文德/黄欣培