中伟新材一季报分析：镍冶炼及资源弹性体现，材料出货积极增长
1、中伟新材发布2026年一季报，实现营业收入157.50亿元，同比增长46.00%，归母净利润5.55亿元，同比增长80.54%，扣非净利润5.18%，同比增长96.87%。
2、拆分来看，公司一季度镍冶炼出货超3万金吨，少数股东损益2.24亿元，按少数股东股权约40%计算，镍冶炼及矿的归母收益预计超3亿元，在镍价上涨背景下有可观弹性。由此可推算公司材料盈利在2亿元以上，若考虑资产减值-0.16亿元、信用减值-0.21亿元加回，以及剔除汇兑损失的影响近2亿元，按一季度三元及四钴出货超8万吨计算，单吨净利维持在5k左右。从前驱体出货来看，同比增长超45%，环比增长接近10%，强于行业增速，主要是出口抢装放量；盈利端看，考虑到一季度盈利并无钴库存贡献，且三元比例提升，预计材料盈利较为扎实。
3、中伟股份锂电材料业务持续保持高于行业的增长，近两年尤其是磷酸铁业务加速放量且有望盈利改善。同时公司更大的弹性在于资源端布局的持续兑现和价格弹性，公司2025年镍冶炼权益产量10万吨左右，2026年考虑中青富氧侧吹项目陆续爬坡，2026年权益产量有望达到12万吨；镍价方面，得益于RKAB配额的收紧预期，LME镍价格已开始上行，近期硫磺等紧缺、涨价预期有望进一步抬高价格中枢。同时公司2025年开始加大镍矿参股布局，2026年有望生产近1000万吨镍矿，也将有投资收益贡献。其他资源方面，中伟股份也持续布局，包括阿根廷盐湖锂资源，有望2028年开始贡献；磷矿资源有望在2027年形成贡献，2028年进一步放量。预计公司2026年仅材料业务利润16-18亿元，镍价进一步上涨的业绩弹性大，继续推荐。