【知识星球】精选研报 – 2026-04-28

26Q1固收+基金产品数量净增加54只、规模增加4574亿元达到3.2万亿元；二级债基规模增加4289亿元达到2万亿元！

Q1风险收益表现如何？

# 收益有韧性： 除转债基金回报率转负外，其他三类基金回报率环比提升

# 风险特征： 除一级债基外，其他基金最大回撤和波动率均有所放大

# 久期分化： 偏债混合和一级债基重仓券久期缩短，二级债基有所拉长

纯债配置上有哪些变化？

✨结构稳中有变，继续抢筹二永

# 大类资产结构： 利率债占比维持在19%–20%；信用债提升约1pct至61%；可转债占比下降至7%；股票持平于11%。

# 细分券种： 信用债中，非政金金融债（以二永债为主）占比升至30%，普信债占比降至31%；利率债中，政金债占比提升至13%，国债降至6%。

# 抢筹二永： 非政金金融债持仓市值单季净增1820亿元，连续三个季度维持千亿级以上净增。

1️⃣混合二级债基：向流动性要空间，品种间策略分化

非政金金融债、政金债、国债三者的合计持仓比例进一步上升至53%。

# 26Q1净增规模： 非政金金融债1717亿元（环比多增673亿元），政金债953亿元；推算增配二永+TLAC约1380亿元，环比增幅近60%。

二永主要买入国股行4–5Y；普信债资质整体上移，城投债3Y以内占比大幅提升。

2️⃣偏债混合型基金：权益资产持续减配，券商债受青睐

利率债风格稳定，信用债期限小幅拉长，资质适度下沉。

3️⃣混合一级债基：规模平稳，买债力量偏弱