【知识星球】精选研报 – 2026-04-28

#主业有望进入温和复苏轨道
——公司主业以智慧口岸、智慧机场、智能交通相关系统及设备为核心。25年公司实现收入 14.45 亿元，同比+18.26%；归母利润0.85亿元，其中股权支付费用0.34亿元，坏账计提1.7亿（应收账款20.5亿，主要为海关边检政府和国企客户），毛利率37.5%。
——主业扎实&报表清爽。在国家化债要求下，主业利润有望回暖。公司历史负债率低，截至2025年底非流动性负债0.34亿元，长期借款为0。

#大力布局算力租赁业务
——拟采购#60亿元 高性能服务器。4月28日公告，公司拟采购60亿服务器，叠加4.14日公告，累计71亿。
——综合授信额度#230亿元。4月14日公告，公司向银行和租赁机构申请综合授信额度达230亿元。
——拟采购11亿元算力服务器。4月14日公告，公司拟向多家供应商分批采购IT设备及零部件11亿元。
——客户侧，客户资源稀缺，致力于自研顶尖模型，算力需求极其旺盛，且合同条款优渥；渠道侧，海外独立渠道，供应链推进顺利。

#算租业务利润弹性巨大
——考虑到股权支付金额下降，国家化债力度加大，公司主业利润有望回暖，我们预计有望回到2亿元左右，本轮上涨前估值在80亿以上。
——结合240亿授信，我们预计利润空间12亿元（细节可私），重点关注。

联系人：郑元昊/孙恺祈/刘高畅。