凯格精2025年年报&2026年一季报点评：业绩快速增长，光模块设备贡献增长亮点【东吴机械】
👉业绩高速增长，锡膏印刷与光模块自动化设备贡献增量
2025年公司实现营收11.56亿元，同比+34.93%；归母净利润1.87亿元，同比+164.80%；扣非归母净利润1.82亿元，同比+186.17%。25年公司业绩预告归母净利润区间为1.65-2.07亿元，中值1.86亿元，25年归母净利润实际值1.87亿元略高于业绩预告中值。25Q4公司实现营业收入3.81亿元，同比+36.42%；实现归母净利润0.65亿元，同比+147.25%。
分产品看：25年锡膏印刷设备实现收入7.42亿元，同比+66.99%，主要系算力建设需求带动公司Ⅲ类设备需求高增；封装设备实现收入1.44亿元，同比-36.96%，主要系LED封装行业需求放缓；点胶设备实现收入1.40亿元，同比+57.47%；柔性自动化设备实现收入0.88亿元，同比+24.16%，主要系光模块自动化组装线贡献增量。主业锡膏印刷设备与光模块自动化组装线为公司核心的增长驱动力。
2026Q1单季度公司实现营收3.40亿元，同比+72.80%；实现归母净利润0.65亿元，同比+95.66%；实现扣非归母净利润0.63亿元，同比+99.65%。受春节假期影响确收节奏，26Q1营收与利润环比略有下滑，展望后续业绩兑现能力有望环比提升。
👉销售毛利率增长可观，期间费用率呈优化态势
2025年公司销售毛利率为41.26%，同比+9.05pct。分产品看，2025年锡膏印刷设备毛利率为43.82%，同比+3.50pct；封装设备毛利率为18.22%，同比+4.47 pct；点胶设备毛利率为35.71%，同比+1.99pct；柔性自动化设备毛利率为52.68%，同比+25.85pct。2025年公司各项业务利润率均有所提高。
2025年公司销售净利率为16.29%，同比+7.93pct。2025年期间费用率为21.93%，同比-1.91pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为11.49%/4.95%/8.09%/-2.60%，同比 -1.30/-0.62/-1.04/+1.05pct。公司费用率有所优化。
2026年Q1公司销售毛利率40.10%，同比-3.83pct，销售净利率19.57%，同比+2.42pct。
👉存货环比提升，合同负债高位证实在手订单充足
截至2025年末，公司存货为6亿元，同比+28%，其中发出商品与库存商品增幅显著，截至2026Q1末，公司存货进一步提升为6.36亿元，证实在手订单饱满待确收。截至2025年末与2026Q1末，公司合同负债为1.31亿元/1.25亿元，在手订单饱满。期待后续公司存货中发出商品与库存商品逐步确收。
👉光模块自动化设备0-1放量，看好光通信设备领域卡位优势
公司推出业界首创光模块行业解决方案并实现海外批量交付，并进一步推出1.6T光模块自动化组装产品线。同时，公司积极布局光通信领域，研发并储备了光模块专用设备技术。2026年3月凯格精全资持股子公司南昌凯科精机有限公司成立，经营范围包含光通信设备制造与销售。公司已经实现光通信设备领域团队与经营主体的全方位布局，新成长曲线崭露头角。
👉 风险提示：宏观经济风险，算力服务器需求不及预期，光通信设备进展不及预期。
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