科华数据25年报及26Q1业绩分析：股权激励彰显信心，期待数据中心放量
事件：公司2025年全年营收81.6亿元，同比+5.2%；归母4.2亿元，同比+32.6％。单季度看，2025Q4营收24.5亿元，同比+3.8%；归母0.7亿元，同比-4.7%。2026Q1营收14.3亿元，同比+17.6%；归母0.8亿元，同比+13.1%。
1、2025全年拆分来看，新能源收入37.99亿，同比+5.31%，海外占比提升下毛利率提升1.09pct至17.87%；数据中心产品收入22.39亿，同比+16.54%，毛利率为31.97％，同比基本持平；IDC收入12.84亿，同比+4.33%，受下游压价影响毛利率同比-5.01pct至18.31%；智慧电能收入7.44亿，同比-19.32%，主要受交通等基建场景需求下滑，毛利率为39.60%同比略降。2025年受算力卡制约，国内数据中心需求平淡，公司业绩增长主要来自储能业务减亏。
2、2026Q1拆分来看，预计储能收入6亿元左右，同比+50%，其中海外收入3e，带动储能毛利率改善；数据中心及智慧电能合计收入8.3亿元，同比基本持平。受储能占比上升影响，Q1整体毛利率为27.85%，同比-2.29pct。
3、此外，公司公告1）股权激励计划，授予价格32.46元，目标26年收入增长12%/利润增长15%，26+27年合计收入为25年的2.4倍或合计利润为2.45倍。2）出售广州科云辰航，符合IDC滚动发展目标，预计年内产生部分投资收益、全年IDC收入下降。
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