【申万计算机】软通动力2025年报及2026Q1季报点评：硬件业务扩张，AI战略深化
[太阳]2025年全年实现营收350.90亿元（同比+12.05%），归母净利润2.06亿元（同比+14.27%）.
[太阳]2026年Q1，公司实现营业收入81.17亿元，同比增长15.79%，增长稳健；归母净利润为-3.50亿元，同比亏损扩大。
[太阳]25年全栈智能战略成效显著，业务实现规模突破
[玫瑰]计算产品与智能电子业务全年实现营收158.09亿元，同比高速增长22.36%，营收占比从41.26%提升至45.05%。
1）消费电子品牌“机械革命”表现优异，在国内游戏本市场持续保持领先，全年份额稳居行业前三，并在2025年第四季度跃升至行业第二，巩固了国产电竞PC第一阵营地位
2）信创PC&服务器：“软通华方””软通计算机”品牌稳居业内第一梯队，企业级业务围绕昇腾、鲲鹏产品布局，业务覆盖超节点服务器、液冷服务器、AI 服务器及液冷工作站等。先后中标国家税务总局、中国人民银行、移动等多个重大项目
[玫瑰]传统软件与数字技术服务业务实现营收189.61亿元，同比增长4.64%。围绕AI，公司可提供全栈的基础设施、数据服务、云服务等，预计成为未来增长强劲动力。
[太阳]在手订单充足。26Q1末公司合同负债达20.4亿元，同比激增152.4%，在手订单充足，为未来收入增长奠定了坚实基础。
[太阳]硬件业务继续扩张，积极备货。
公司25年底经营性现金流净额为-2.42亿元，为应对原材料价格波动而增加备货，25年底存货余额同比大幅增长90.32%至77.10亿元。26Q1备货继续，26Q1末存货达到98.07亿元。
[太阳]26Q1利润承压源自淡季+研发投入加大。
1）传统春节假期属于项目交付淡季，影响当期收入确认；
2）公司主动加大在人工智能领域的转型投入，研发费用从去年同期的3.75亿元增至4.10亿元，管理费用也相应增加。
[太阳]我们看好公司业务布局和全栈智能化提供商卡位。
[玫瑰]公司AI基础设施“绿色能源 + 算力基建 + Tokens”一体化 AI 算力服务体系
1）承建的粤港澳大湾区公共算力服务平台（韶关公共算力服务平台）正式启动试运营
2）东南区域平潭两岸融合算力中心 1300P 异构算力池全面运营，扩展上海、广东等地高端推理集群
[玫瑰]国际化战略2.0，新兴市场进展
公司启动“出海2.0”战略，硬件出海带动软件与服务协同发展。2025年“机械革命”品牌在巴基斯坦成功斩获十万台笔记本电脑采购大单，预计将使公司在当地PC市场份额从不足1%跃升至10%。