【GFDX】德福科技：26Q1单吨盈利环比大幅提升，看好HVLP和载体铜箔进展提速20260426
（前期预告为0.97-1.25亿元），同比+145.91%。分季度来看，25Q4实现收入39.36亿元，同比+59.74%，归母净利润0.46亿元，同比+211.99%。26Q1实现收入43.38亿元，同比+73.47%，归母净利润1.47亿元，同比+708.90%。
（13-13.5w吨）。分季度来看，25Q4实际销量4.36w吨，对应单吨盈利1.1k（考虑铜价单边上涨带来的负面影响，实际经营性利润应高于1.1k），26Q1预计销量4w吨，对应单吨盈利3.7k。我们认为，主因25Q4锂电供需改善，锂电铜箔二线客户涨价2-3k于26Q1落地执行，此外26Q1电子电路铜箔亦实现涨价2k+，叠加公司产能利用率提升，带动单吨盈利环比大幅提升。
）HVLP：HVLP1-3系列已实现批量供货，主要应用于高端AI服务器、高端交换机及光模块在部分客户实现小规模放量；HVLP4在部分客户实现小规模放量；HVLP5代产品亦已完成样品认证，正稳步推进客户导入；2）载体铜箔：公司自主研发的载体铜箔已在光模块项目实现量产；面向SLP类载板的超薄铜箔，可适配BT/类BT体系板材，满足40/40微米线宽线距的高精度制程要求。
我们认为，公司锂电主业盈利持续修复+HVLP进展有望实现突破+载体铜箔布局领先，考虑HVLP放量+载体铜箔进展，预计26-27年归母净利润为15/30亿元，重点关注！