【有研新材25年报及26Q1财报点评-超预期】
✨公司2025年营收为95.4亿元，yoy+4.3%；毛利率较上年提升3.1pct，毛利润yoy+59.8%；扣非归母净利润为2.1亿元，yoy+88%，超此前指引上限0.3亿元，主要由于稀土价格稳定，亏损大幅缩窄。
✨26Q1公司营收为29.6亿元，yoy+60.7%，主要系靶材和稀土业务增长；毛利润yoy+54.6%；扣非归母净利润为0.66亿元，yoy+4.8%，慢于营收增速主要系研发费用yoy+49%，我们认为主要系材料费上涨。
✨2025年公司薄膜材料营收为22.9亿元，yoy+44%，其中靶材产品营收yoy+50%，量价齐升，是公司业绩增长的核心驱动力。山东德州基地投产加快产能释放节奏，12英寸CuMn靶材通过全球半导体头部客户验证，12英寸高纯钽靶材在3D NAND、DRAM/HBM等先进存储领域开始大批量应用，12英寸钨及钨合金靶材顺利通过主要先进存储客户验证，国内率先实现小批量供货。全年在验证产品182款，107款通过验证实现批量销售。