【天风家电】大元泵业2025年财报点评：液冷黄金环节玩家，放量在即
事件：公司正式发布2025年年报，此前曾有快报
2025年公司实现营业收入19.3亿元（同比+1.0%，下同），归母净利润1.4亿元（-43.3%），扣非归母净利润1.3亿元（-38.5%）。
2025Q4公司实现营业收入4.8亿元（-21.1%），归母净利润0.05亿元（-92.4%），扣非归母净利润0.01亿元（-98.8%）。
液冷板块表现亮眼
■民用类产品实现营业收入约13.58亿元，同比增长1.29%，其中热泵配套相关业务实现收入约0.8亿元，同比增长约22%，价值量较高的、以出口为主的节能型产品实现销售收入约0.7亿元，同比增长约26%，反映的是欧洲热泵市场历经两年调整后的企稳回升，根据欧洲热泵协会（EHPA）初步统计数据显示，2025年欧洲16个主要国家的热泵总销量达263万台，同比增长11%。
■商用类产品实现营业收入约2.47亿元，同比增长20.26%，其中液冷板块实现营业收入约1.56亿元，同比增长超60%。公司积极布局数据中心液冷、电力设备液冷、微泵液冷等新兴赛道，（千瓦）CDU核心主泵产品已经完成国内及谷歌的审验，后续亦将与维谛及台湾渠道客户共同推动产品在全球NV链温控客户中的渗透，加快实现公司产品在北美算力链中的放量步伐。
■工业类产品实现营业收入约2.25亿元，同比下滑19.32%。
液冷泵将再造大元
2026年为产业放量元年，泵作为数据中心冷量分配单元（CDU）的核心部件，因其技术门槛高、可靠性要求严苛，成为价值链中的黄金环节。经预测，2026年液冷泵市场规模可达20+万台，以4~5万元单价计则百亿市场。
原材料、汇兑等因素拖累盈利
2025年公司毛利率26.0%（-3.7pct），期间费用率18.3%（+2pct），归母净利率为7.5%（-5.9pct）。到2025Q4毛利率23.9%（-5.4pct），期间费用率23.4%（+6.3pct），综合影响下归母净利率为1.0%（-9.1pct）。