一、特斯拉机器人低于预期还是超预期？低于旧预期、但高于最新保守预期。
1、2025年进展低于预期，是技术没收敛，供应链不成熟。
2、确定性是最大的超预期。随着硬件趋于收敛，软件不断迭代，革命性物种终于要定型量产，目前处定型前的冲刺阶段，量产时间表、工厂确定，供应链产能也在大干快上。特斯拉V3设计已近完成，预计2026年中7-8月开始量产，可以推测量产及场景规模化应用后，机器人产业将进入规模—迭代—更大规模——更快迭代的良性循环中。
3、两大Optimus机器人产线剑指千万台年产能： 弗里蒙特工厂（100万台/年）预计第二季度启动筹备工作。德州工厂（1000万台/年）预计2027年开始投产。
4、特斯拉V3新一代产品对全行业都将是重大版本升级，供应链量产将提前T整机生产一个季度启动，有望带动产业链业绩与估值共振。
二、重大推荐浙江荣泰翻番空间
1、定位手部模组总成目标，与T十年合作，渠道及品牌优势明显，确定性高。
2、丝杠成功路径可复制，丝杠、电机、减速器等核心部件自制，单机价值量持续提升，成长空间大，天花板高。
3、市值潜力估算：2-3倍潜力，千亿潜力。
第一，单机价值持续提升：按T机器人100万台，ASP3-5万元，20%市占率假定，营收80亿，16亿利润，约500亿市值。
第二，现有新能源车业务：未来50亿收入，10亿元利润，约200亿元市值。
第三，内生外延拓展：围绕特斯拉、SPACEX产业商业航天、固态电池等，约100亿潜力。
第四，国内机器人供应链，营收100亿，约200亿市值。
二、最新调研持续推荐永鼎：三级火箭发射：光纤—光芯片—超导三重奏。
光纤涨价周期及公司盈利预测超预期；光芯片以及超导业务进展超预期。
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