【长江电新】铜箔：资金面扰动，基本面持续兑现，继续推荐
1、近期铜箔板块在经历盈利修复、估值切换和业绩释放后股价有波动，预计主要系资金面影响。铜箔板块各公司Q1业绩逐步释放，考虑铜损和稼动率等影响基本符合预期，Q1板块公司出货保持环增态势，铜损对盈利有所影响，但Q2来看预计影响减弱；此外极薄化和高性能化趋势明确，同时叠加AI期权，进一步放大盈利弹性。
2、铜箔逻辑持续兑现，一方面，锂电铜箔产能扩张基本停滞，行业拐点明确。结构上，高性能与极薄化协同发展，掌握高端产品量产能力且具备技术前瞻性的企业有望抢占先机。另一方面，电子铜箔的生产壁垒高筑和供给弹性不足，放大行业的供需矛盾，涨价持续性和确定性明确。此外，载体铜箔有望进一步增大盈利空间。
3、继续看好中期锂电盈利改善和短期电子供给受限共振的铜箔板块，推荐关注：嘉元（Q1单吨3500元，铜箔盈利对应安全边际高、恩达通收购期权）、德福（锂电铜箔盈利修复，RTF/HVLP放量，载体铜箔price in）、海亮（美国业务弹性放量，兰州基地盈利增厚，液冷期权）、铜冠（台资链HVLP核心供应商）、中一（成本曲线左侧&固态无负极+收购期权）、诺德（纯正锂电涨价标的&极薄化）。