【中泰电子】SK海力士26Q1业绩再超预期
26Q1 业绩大超预期，净利率创历史新高！
26Q1：营收52.58万亿韩元（超彭博预期的50.85万亿韩元），qoq+60%，yoy+198%。营业利润37.61万亿韩元，qoq+96%，yoy+405%。净利润40.35万亿韩元（超彭博预期的27.93万亿韩元），qoq+165%，yoy+398%。净利率达77%，qoq+31pcts，yoy+31pcts。毛利率79%，qoq+10pcts，yoy+22pcts。
分量价看，价格强势上涨，环增幅度显著强于上季度，DRAM出货量环比持平，ASP环比60%中段增长；NAND出货量环比约10%下降，ASP环比70%中段增长。
指引：26Q2出货预计增长
1）DRAM出货量预计环比高个位数增长，聚焦高密度服务器模组和移动产品；
2）NAND出货量预计环比中双位数增长（含Solidigm），扩产321层和eSSD。
DRAM迈向1c nm，NAND积极适配AI需求。
HBM：全力强化性能、良率、质量与供应稳定性，HBM4与客户深度协同开发，按计划稳步上量。
DRAM：全球首发1c nm LPDDR6，26年下半年旗舰机量产搭载；量产适配英伟达平台的1c nm 192GB SOCAMM2。
NAND：消费级SSD已出货321层QLC产品；eSSD覆盖高性能TLC与高容量QLC，灵活适配AI多元需求。
AI驱动高性能存储需求爆发，价格景气预计持续
1）行业展望：AI 计算从训练向推理与智能体演进，高性能存储需求全面走强，供给持续偏紧，价格利好环境有望延续。
2）下游：服务器需求强劲，全面对冲 PC / 智能手机端因成本压力带来的需求走弱，支撑整体市场增长。
资本支出预计显著增加
26年资本开支预计将较去年显著增加，主要投向以龙仁集群基建、M15X扩产和核心设备。
风险提示：下游需求不及预期等。
派点请支持中泰电子：王芳/杨旭/康丽侠/张心阳