长江电新20260421-龙蟠科技推荐更新：海外锂资源布局落地，有望迎来价值重估！

【长江电新】20260421-龙蟠科技推荐更新：海外锂资源布局落地，有望迎来价值重估！

1、龙蟠科技今日发布两项公告，一是通过境外子公司龙蟠珀斯与GL1、MB锂业签订《》，以1,485万澳元的交易对价收购GL1与MB锂业持有的位于澳大利亚的锂矿勘探租约及相关资产。该项目后续还需进行勘探、采矿证申请、选矿及采矿产能建设，预计投入资金超2亿美元，建设达产周期预计2-3年。该锂矿项目位于西澳大利亚州皮尔巴拉地区，其中1个核心矿权E45/4309已进行勘探工作，评估矿石资源量为1,800万吨，氧化锂平均品位为1.0%，对应18万吨氧化锂、40万吨碳酸锂；还有另外4个锂矿的勘探租约，以及11个矿区的锂矿矿产权益。二是公司与GL1、GLR签署了《股份认购、供货及预付款条款清单》，以每股0.52875澳元认购GL1的13,840,111股全额缴付普通股（占发行后5%），投资金额731.8万澳元；GLR将在十年内，每年向公司供应Manna锂矿项目年度实际产量40%的锂精矿，最低年供应量达到至少7万吨，公司应向GLR提供总额不高于7500万美元的预付款。

2、龙蟠科技海外锂资源落地有望带来价值重估，从空间上看，按公司已探明矿权的储量40万吨碳酸锂、15年开采周期估算，年产量在2-3万吨；公告预计建设周期2-3年，即28H2有望形成1-1.5万吨产量，按成本5-7万、28年预期锂价18万计算，有望产生9-14亿利润，考虑时间、项目不确定性，按5X的PE估算，对应50-70亿元（需进一步跟踪落地）；若后续考虑达到满产、29年碳酸锂价格更加清晰，以及公司其他矿权进一步探明，还存在进一步上修空间。从确定性上看，公司探矿权收购落地概率较大，后续探转采还需等待FIRB审查落地，考虑到公司有“冶炼-正极一体化”的制造赋能条件，以及海外平台公司外资引入的经验积累，我们认为公司推进项目落地是可以积极预期的。

3、龙蟠科技是铁锂正极环节中保持差异化竞争的标的，公司目前在印尼有3万吨产能，二期9万吨也接近落地，有望于26Q2放量，海外铁锂产能稀缺性强，公司覆盖了LGES、宁德-福特、宁德–特斯拉、亿纬、欣旺达等一系列海外客户，且预计有显著的加工费溢价。同时公司积极推进资源一体化布局，26年将新增3万吨辉石前段产能，有望于年中投产，维持4-5万吨生产能力，若后续宁德宜春项目复产，公司资源弹性可观。此外在国内铁锂方面，公司加大产能投入、4代以上占比提升，有望盈利改善。预计公司2026、2027年归母净利润7.0、12.0（国内盈利改善或有更大弹性）亿元，对应A股25、15X，对应港股13、7X，同时需考虑碳酸锂期权，继续推荐。