【中金科技硬件通信-海外】美股业绩期将近，除了光，还有什么值得关注？
[Sun]AI商业化落地加速，目前Anthropic年化收入超300亿美元，对比2025年底的约90亿美元实现较大幅度增长。近期，Anthropic和博通签订2027年起3.5Gw计算容量，并与AWS签订2026年起超1000亿美元5Gw的计算容量，Oracle加单Bloom Energy至2.8Gw，AI硬件景气度进一步提升。未来催化包含云厂商业绩、谷歌I/O 2026等。
[Sun]ASIC出货量上修，Anthropic大量锁定TPU（2026年100万片，2027年300万片）和Trainium计算容量。我们重申谷歌链标的的业绩弹性大，2027年TPU出货量有望同比翻倍增长至800万以上，其中ASIC供应商博通与其签订至2031年的包含TPU和机柜相关组件的长期协议，此前担忧份额的市场情绪反转；Celestica目前在谷歌份额稳定；Arista网络是Anthropic的AI交换机供应商，公司在2月业绩会给出26年AI交换机指引，博通于3月指引26年1Gw、27年3Gw Anthropic配套交换机订单，并于4月上修至3.5Gw，我们认为公司或同步上修26年AI交换机指引，且27年AI交换机需求更清晰。同时建议关注Amazon链。
[Sun]谷歌新方案带来新叙事，谷歌无HBM版本TPU+LPU+OCS用于CXL内存池化方案近期关注度高，最快或在明年落地。CXL内存池化或使云厂商复用存量DRAM，从而在存储较大幅度涨价背景下不通过额外购买扩大存储资源；且该方案不受CoWoS封装产能限制。相关标的：TPU（AVGO/MRVL潜在），LPU（MRVL）、OCS（LITE/COHR）、CXL（MRVL/ALAB）
[Sun]光仍然可以关注回调后的投资机会。我们更建议关注1）光通信紧缺环节上游MOCVD设备；2）高成长性的OCS的核心标的，受益于英伟达可能部署OCS，以及谷歌新方案中基于OCS做内存池化，我们判断OCS需求可能较大幅度提升，带动核心标的中短期业绩弹性；3）Scale across订单归属。
[Rose]推荐【AVGO】（谷歌Anthropic链核心标的，业绩持续兑现和上修）、【MRVL】（谷歌LPU+CXL新方案核心供应商，关注业绩会指引）、【CLS】（业绩较大概率超预期）、【COHR】（2027年仅18x，关注光模块放量节奏和经营杠杆释放，英伟达OCS供应商，国内外预期差仍比较大）、【LITE】（OCS和CPO核心供应商，关注业绩会对高成长业务和利润率指引）、【ANET】（Oracle+Anthropic链交换机标的，订单上修还未price in，补涨+AI指引较大概率上修），建议关注【VRT】、【CIEN】、【NOK】、【AIXA】。