❗️【天风电新】AIDC液冷：思泉新材基本面更新及重点推荐-0420
———————————
今晚英维克Q1业绩不及预期、市场讨论度较高，实际细拆看主要由于：海外液冷确收节奏问题，信用减值+汇兑导致财务费用增加合计影响约4000万元（一次性影响）、加回后利润同比有所增长
❗️继续重点推荐AIDC液冷板块，海外谷歌TPU上修，国内-国产芯片上量、液冷是刚需，看好液冷渗透率快速提升带来26-27年市场空间快速增长。
优先看好Tier1公司，AIDC液冷为高度定制化产品，深度参与前期研发定制的公司将有更强的客户粘性+议价权，盈利能力有保障。重点推荐预期差大的弹性标的思泉新材。
公司AIDC液冷进展更新
阿里-平头哥：预计近期将出招标结果，预计本次招标体量约18亿元、公司40%份额，对应7亿元+收入，50%毛利率。
26H2有望突破腾讯、字节等。
（预计5月），预计海外订单将逐步落地。
进展上：预计AMD最先落地、先做液冷板；其他对接客户包括CLS、各大CSP。
投资空间
公司主业跟随苹果、三星等，份额提升带动业绩增长，预计26年主业利润约1.5亿元（考虑液冷投入、费用增加）。AIDC液冷方面，国内阿里平头哥高确定性、预计26年利润增量约2亿元。
中期维度，更重要的是公司成为全球液冷TIER1供应商的潜力。预计27年海外AIDC液冷市场空间1500亿元，其中冷板接近500亿元，假设公司10%份额、对应利润有望达25亿元；若考虑公司CDU等其他环节布局、弹性将更大。