[红包]【华创化工孙维容团队】博源化工：26Q1归母净利润4.20亿元，同比+23.85%
事件：2025年公司营收120.75亿元，同比-8.97%；归母净利润9.42亿元，同比-47.98%；扣非归母净利润12.16亿元，同比-41.33%。2025Q4营收34.18亿元，同比-18.22%，环比+24.77%；归母净利润-1.20亿元，同比-1,911.44%，环比-137.53%；扣非归母净利润0.88亿元，同比-68.52%，环比-77.07%。2026Q1营收27.18亿元，同比-5.25%；归母净利润4.20亿元，同比+23.85%；扣非归母净利润4.19亿元，同比+25.29%。
[玫瑰] ）26Q1毛利率32.51%，同比+3.62pct；净利率20.12%，同比+2.96pct，盈利能力稳步提升。2）与中煤能源关于蒙大矿业的仲裁案已达成和解，以持有蒙大矿业34%股权对应的未分配利润抵顶18.89亿元支付义务，显著降低未来或有负债不确定性。
[玫瑰] ）2025年全年毛利率30.46%，同比-10.46pct；净利率12.24%，同比-9.42pct。分产品看，纯碱收入74.60亿元，同比-9.33%，毛利率34.03%，同比-14.15pct；小苏打收入15.31亿元，同比-20.37%，毛利率39.14%，同比-7.48pct；尿素收入28.95亿元，同比+0.30%，毛利率17.50%，同比-2.36pct。2）Q4归母亏损主要因子公司苏尼特碱业长期停产计提资产减值及职工费用支出，合计影响归母净利润约2.825亿元，若剔除该影响，Q4主营业务仍维持盈利。
[玫瑰] ）2026年3月子公司银根水务取得新增水权1100万立方米/年，阿拉善天然碱项目累计水权达2150万立方米/年，完全满足项目用水需求，为产能持续释放奠定基础。2）公司280万吨/年纯碱装置于2025年12月投料试车，目前正处于试车阶段，产能爬坡，逐步释放；另有160万吨/年小苏打产能按照计划有序推进项目建设，计划2026年中建成试车。
联系人：孙维容/徐思博