酒店行业更新：核心经营数据验证复苏

[玫瑰] 核心经营数据验证复苏：3月全行业RevPAR同比 +3~5%，入住率、ADR 同步回暖。高端 / 中端 / 经济型酒店分层明显，豪华、高端、中端、经济型RevPAR分别+2.9%/+6.8%/+0.7%/+1.3%。

[玫瑰]供给端增速收窄：3月酒店房量同比增速维持在7%以下，商业用地租金下降放缓、加盟商情绪谨慎、头部集团 pipeline 减少，供需格局持续改善。

[玫瑰]政策双重催化共振：一方面国家顶层服务型消费提振政策持续落地，住宿业作为内需核心赛道，叠加行业贴息、业态扶持红利长期打底；另一方面2026年政府工作报告明确推广中小学春秋假，江苏、安徽、贵州全省试点，浙江、四川、重庆等多地市同步开展，错峰出行，有望抹平淡旺季波动。

[玫瑰]龙头公司经营回暖，盈利弹性释放。预计营收 58.32 亿元 (+8%)；锦江酒店：25Q4 扣非归母净利润 1.06 亿元 (同比扭亏)，境内 RevPAR 145 元 (+3~5%)；首旅酒店：25Q4 RevPAR（不含轻管理）同比+0.3%，实现转正。

风险提示：宏观经济波动影响商旅需求；行业供给超预期增长。