【天风医药杨松团队】信立泰：2025年业绩稳健增长，创新药收入占比突破50%，管线梯队价值逐步兑现
[太阳]事件：公司于近日发布2025年报和2026年一季报。2025年，公司实现营业收入43.53亿元，同比增长8.48%；归母净利润6.52亿元，同比增长8.30%；扣非归母净利润5.54亿元，同比下降2.84%。2026Q1，营业收入为12.28亿元，同比增长15.65%；归母净利润为2.25亿元，同比增长12.45%；扣非归母净利润为2.21亿元，同比增长15.29%。
[玫瑰]JK07具备FIC和BIC双重潜力，慢性心衰的中美II期临床同步推进中
JK07是公司第一个中美双报的创新生物药，拥有全球权益。JK07适应症的核心适应症为慢性心力衰竭（II期，中美两地），美国II期有望于近期读出数据。JK07作为FIC品种，覆盖心衰全谱适应症，且从机制上具备治疗心衰的可能性，若未来临床推进顺利，有望成为心衰领域的重磅创新品种。
[玫瑰]已上市创新药矩阵持续放量，6款慢病新药纳入医保，产品集群效应初显
2025年，公司创新药收入19.99亿元，同比增长47.25%，占药品收入比重突破50%，成为营收增长的核心引擎。信超妥/S086、复立安/SAL0108成功获批上市并于当年纳入医保目录，恩那罗透析适应症获批，信立坦调整至医保常规目录管理，目前公司已有6款慢病新药通过谈判纳入医保目录。
[玫瑰]积极布局小核酸管线，拓展慢病领域优势
此外，公司管线储备丰富，在研管线涵盖85个创新药项目。公司小核酸管线进展显著。1）SAL0132（GW906）为靶向AGT的siRNA药物，公司于2025年从国为生物引进，目前拥有大中华区权益，已进入原发性高血压的临床II期，近期于AAC会议上公布的数据显示，其具有强效抑制AGT、显著降压和显著舒张压获益的潜力，有望成为BIC药物。2）SAL0145为公司自研的靶向HSD17B13的siRNA药物，适应症为MASH，已申报IND。
其余管线：1）SAL0150（GLP-1R，糖尿病/肥胖/MASH/肾病）已提交IND申请；2）2026年3月，公司从诺和晟泰获得STC007在中国市场所有瘙痒适应症的独家许可权益。目前STC007在国内开展血液透析相关慢性肾脏病中至重度瘙痒适应症的 II 期临床。慢性肾脏病（CKD）是公司重点布局的治疗领域之一，有望进一步丰富产品矩阵。
公司正在积极筹划发行H股并申请在香港联交所挂牌上市，进一步拓宽融资渠道，助力全球化布局。
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