【小熊团队 – 0421】天孚26Q1业绩更新：
（同比+40.82%，环比+6.83%），归母净利润4.92亿元（同比+45.79%，环比-10.87%）； 毛利率56.60%（环比-3.96pct），净利率37.01%(环比-7.33pct)。
营收季度环比下降主要系上游物料EML光芯片紧张，有源业务出货受影响，预估后续跟随光芯片厂商扩产和新供应商有望缓解； 毛利率/净利率水平下降主要是因为产品结构变化、研发费用增加以及汇兑影响。
（1）伴随NV的Blackwell系列加速出货，26年下半年Rubin出货，以及上游物料紧缺缓解，公司有源产品有望迎来快速增长。同时公司布局FAU等无源产品同样受益行业整体beta。（2）公司目前在CPO已经布局CPO-ELS、FAU等，光模块布局200G单通道的800G/1.6T光引擎，受益于高速光模块发展和CPO渗透。（3）全球化布局加速，公司当前在积极扩产泰国二期产能，加速提产。